công ty mà không có tài sản hoặc doanh thu đáng kể thì làm thế nào có thể
tính toán được quy mô của phần công ty mà bạn bỏ tiền ra mua? Nợ chuyển
đổi có thể giải quyết vấn đề này. Nợ chuyển đổi vẫn chưa phổ biến trong
hoạt động đầu tư của doanh nghiệp nhưng đã trở thành tiêu chuẩn thực hành
giữa các nhà đầu tư giai đoạn đầu.
Việc áp dụng nợ chuyển đổi không bị giới hạn trong khoảng thời gian trước
khi công ty xác lập giá trị. Nợ chuyển đổi cũng cho phép bạn thực hiện đầu
tư giữa các vòng vốn khi giá trị của công ty khởi nghiệp đang biến động. Giả
sử công ty cần tiền để vượt qua giai đoạn giữa vòng A và vòng B nhưng lại
tăng trưởng quá nhanh đến mức việc định giá tại vòng A rõ ràng trở nên quá
thấp. Nợ chuyển đổi cho phép bạn tham gia trước vòng tiếp theo.
Cách thức hoạt động của nợ chuyển đổi như sau: Bạn trao cho công ty khởi
nghiệp một khoản tiền, giả sử là 100.000 đô-la mà không nêu rõ khoản tiền
này đại diện cho bao nhiêu phần của công ty. Công ty khởi nghiệp sử dụng
khoản đầu tư này để thúc đẩy tăng trưởng, và giả sử giá trị của công ty khởi
nghiệp tăng lên. Khi công ty phát triển và tích lũy được tài sản cũng như
doanh thu thì sẽ tạo nên cơ sở hợp lý để xác định giá trị của công ty. Điều
này thu hút các nhà đầu tư khác tham gia góp vốn, ví dụ 1 triệu đô cho 10%
cổ phần. Điều này ám chỉ rằng công ty trị giá 10 triệu đô-la và khoản nợ ban
đầu của bạn được chuyển đổi thành 1% cổ phần vốn.
Như vậy có thể thấy rằng có một nút thắt ở đây. Điều gì sẽ xảy ra nếu các
nhà đầu tư góp 10 triệu đô-la cho 10% cổ phần? Trong trường hợp này, cổ
phần của bạn chỉ có giá trị 1/10 của 1%. Để bảo vệ bản thân khỏi rủi ro cổ
phiếu bị “pha loãng” theo cách này, bạn sẽ muốn thiết lập một giới hạn cho
việc định giá tại thời điểm bạn thực hiện đầu tư. Ví dụ, nếu bạn đang đầu tư
vào một công ty đã có giá trị được thiết lập, vòng cuối cùng được định giá ở
mức 1 triệu đô-la và vòng tiếp theo có vẻ sẽ tăng lên 10 triệu đô-la, bạn sẽ
thương lượng một mức giới hạn là 5 triệu đô-la.
