thống vay thế chấp mua nhà trong Chính sách Mới không phải là cuộc khủng
hoảng mà là một cơ hội tuyệt diệu. Khát khao lợi nhuận và với một ngôn
ngữ tục tĩu, nhóm tự xưng là "Chim to rập rình" tại Ngân hàng Salomon đã
nhìn thấy cách khai thác lãi suất biến động dữ dội vào đầu thập niên 1980.
Chính trưởng phòng kinh doanh mua nhà thế chấp của Salomon là Lewis
Ranieri đã đứng lên khi các tổ chức Tiết kiệm và Cho vay tuyệt vọng bắt đầu
bán các hợp đồng cho vay mua nhà thế chấp của mình trong một nỗ lực vô
ích nhằm duy trì tính thanh khoản. Chẳng cần phải nói, "Lou" đã mua hết
các hợp đồng đó với cái giá mạt nhất. Với bộ ngực vạm vỡ, áo sơ mi rẻ tiền
và những câu cợt nhả kiểu Brooklyn, Ranieri (người khởi đầu làm việc cho
Salomon tại bộ phận thư tín) là hiện thân của Phố Wall mới, là sự đối nghịch
với các chủ ngân hàng đầu tư nhẵn nhụi bảnh bao trong bộ com lê và dây
đeo quần của Brooks Brothers. Ý tưởng của anh ta là tái chế các hợp đồng
thế chấp mua nhà bằng cách gom hàng nghìn hợp đồng đó lại làm bảo đảm
cho các chứng khoán mới đầy hấp dẫn có thể được bán ra cạnh tranh với các
trái phiếu truyền thống của chính phủ và doanh nghiệp - nói tóm lại là
chuyển các hợp đồng vay thế chấp mua nhà thánh trái phiếu. Một khi được
gộp lại với nhau, các khoản trả lãi đến kỳ hạn của các hợp đồng vay mua nhà
đó có thể được chia nhỏ thành các "mảnh nhỏ" (strip) với kỳ hạn khác nhau
và mức rủi ro tín dụng khác nhau. Đợt phát hành đầu tiên của loại chứng
khoán được bảo đảm bằng thế chấp mua nhà mới này (gọi là cam kết nợ mua
nhà có thế chấp - collateralized mortgage obligation, CMO) diễn ra vào
tháng 6 năm 1983.
Đó là bình minh của một kỷ nguyên mới trong nền
tài chính của nước Mỹ.
Quá trình đó được gọi là chứng khoán hóa và là một phát kiến đã làm
biến đổi căn bản Phố Wall, thổi bay bụi bặm khỏi thị trường trái phiếu trước
đó đang ngái ngủ và mở ra một kỷ nguyên mới, trong đó các giao dịch ẩn
danh sẽ có tầm quan trọng lớn hơn các mối quan hệ cá nhân. Tuy nhiên, lại
thêm một lần nữa chính phủ liên bang phải đứng ra sẵn sàng thanh toán hóa
đơn nếu gặp phải khủng hoảng. Bởi vì phần lớn các hợp đồng vay thế chấp
mua nhà vẫn tiếp tục hưởng sự bảo lãnh tuyệt đối từ bộ ba công ty được
chính phủ bảo hộ là Fannie, Freddie hoặc Ginnie, điều đó có nghĩa là các trái
