phiếu đảm bảo bằng các hợp đồng vay thế chấp đó về thực chất có thể được
xem như là các trái phiếu chính phủ, và do vậy được xếp hạng "đầu tư".
Trong thời gian từ năm 1980 đến 2007, khối lượng các chứng khoán dựa trên
hợp đồng vay thế chấp mua nhà của các công ty được chính phủ bảo hộ đã
tăng từ 200 triệu đô la lên đến 4.000 tỷ đô la. Với sự xuất hiện của các công
ty bảo hiểm trái phiếu tư nhân, các hãng như Salomon còn có thể đề nghị
chứng khoán hóa các khoản cho vay không theo quy định (nonconforming
loan) không đủ tư cách nhận được bảo lãnh từ các công ty do chính phủ bảo
hộ. Đến năm 2007, lượng vốn góp chung của tư nhân đã đủ để chứng khoán
hóa 2.000 tỷ đô la nợ thế chấp mua nhà.
trường vay thế chấp mua nhà được chứng khoán hóa; đến năm 2007, con số
đó tăng lên đến 56%.
Không chỉ những điều phù phiếm của con người rốt cuộc đi vào đống lửa
mang tên Phố Wall thập niên 1980. Đó còn là những vết tích cuối cùng của
một mô hình kinh doanh được miêu tả trong bộ phim Cuộc sống tuyệt vời.
Đã có thời tồn tại các mối quan hệ xã hội đầy ý nghĩa giữa người cho vay thế
chấp mua nhà và người đi vay. Jimmy Stewart biết cả người gửi tiền lẫn
người vay nợ. Ngược lại, trên một thị trường được chứng khoán hóa - cũng
giống như trong vũ trụ - không ai có thể nghe được tiếng kêu của bạn, khoản
lãi mà bạn trả cho số tiền vay mua nhà cuối cùng sẽ về tay một ai đó không
hề biết về sự tồn tại của bạn. Toàn bộ hệ quả của sự chuyển tiếp này đối với
những người sở hữu nhà bình thường chỉ trở nên rõ ràng 20 năm sau đó.
Trong các nước nói tiếng Anh, chúng ta thường có khuynh hướng giả
định rằng bất động sản là sự đánh cược một chiều. Cách trở thành giàu có là
chơi trên thị trường bất động sản. Thực vậy, bạn chỉ là một gã ngốc nếu đi
đầu tư vào bất kỳ cái gì khác. Điều vẫn được coi là chân lý này đáng lưu ý ở
chỗ hiện thực biến nó thành điều giả dối thường xuyên đến mức nào. Giả sử
bạn đưa 100.000 đô la vào thị trường bất động sản Mỹ vào quý 1/1987. Theo
hoặc chỉ số Giám sát Kinh doanh Nhà ở Liên bang hoặc chỉ số giá nhà quốc
gia Case-Shiller, bạn sẽ có gần gấp ba lần số tiền của mình vào quý 1/2007,
lên khoảng từ 275.000 đô la đến 299.000 đô la. Song nếu như bạn đưa cùng
số tiền đó vào S&P 500 (chỉ số chuẩn của thị trường chứng khoán Mỹ) và