Sử dụng biên an toàn. Hoạt động đầu tư vốn dựa vào các ước tính và sự
không chắc chắn. Một biên an toàn cao bảo đảm rằng tác động của các
quyết định đúng đắn sẽ không bị đẩy lùi bởi các sai sót. Cách để tiến lên
là cố gắng không để bị “thua ngược”.
Thị trường là tên đầy tớ, chứ không phải ông chủ của bạn. Graham dựng
lên một nhân vật đầy tâm trạng gọi là Ông Thị trường,
các mức giá mua - bán cổ phiếu hằng ngày, thường thì với những cái giá
chẳng có ý nghĩa gì cả. Nhưng, hãy nhớ đừng để tâm trạng của Ngài Thị
trường làm ảnh hưởng đến quan điểm về giá cả cổ phiếu của bạn. Tuy
nhiên, lúc này lúc khác ông ta cũng đưa ra những mức giá mua thật thấp
và mức giá bán thật cao.
Trong ba nguyên tắc này, biên an toàn là quan trọng nhất. Một cổ phiếu
có thể là quyền sở hữu một phần doanh nghiệp, và giá trị thực của nó là
cái bạn có thể ước tính, nhưng nếu nắm trong tay biên an toàn, bạn có thể
ngủ ngon hằng đêm. Graham xác lập biên an toàn bằng nhiều cách khác
nhau. Chẳng hạn, khi mua vào các cổ phiếu với mức giá thấp hơn nhiều
so với giá trị mà ông nghĩ chúng xứng đáng, ông sẽ không chịu nguy cơ
sử dụng nợ. Và dù thập niên 1950 là những năm thịnh vượng nhất trong
lịch sử kinh doanh nước Mỹ, những kinh nghiệm đầu tư mới mẻ của ông
đã từng để lại cho ông những vết sẹo và tạo cho ông thói quen dự phòng
cho tình huống tồi tệ nhất. Ông nhìn việc kinh doanh dưới lăng kính của
những bài báo mà ông đăng trên Tạp chí Forbes năm 1932 - về sự sống
dở chết dở của các doanh nghiệp Mỹ - khi xem giá trị của một cổ phiếu
hầu như hoàn toàn phụ thuộc vào giá trị còn lại của một doanh nghiệp
nếu nó bị phá sản và toàn bộ tài sản được thanh lý. Như vậy, Graham
luôn luôn nhìn lại thời kỳ 1930, thời có quá nhiều doanh nghiệp đi vào
phá sản. Ông chỉ duy trì công ty của mình ở qui mô nhỏ vì ông là kẻ
chúa ghét rủi ro. Hiếm khi ông mua hơn một phần nhỏ trong toàn bộ cổ
phiếu của một công ty, bất kể nó đang kinh doanh tốt xấu như thế nào.
Điều này có nghĩa là công ty của ông nắm trong tay một danh sách
dài nhiều loại cổ phiếu cần mua bán liên tục. Tuy nhiều cổ phiếu được
bán dưới giá trị thanh lý công ty, và điều này làm Warren trở thành một
học trò nhiệt thành của Graham, nhưng cậu không đồng ý với thầy giáo
