K H Ô N G Đ Ế N M Ộ T
66
Câu trả lời là dòng tiền. Điều này mới nghe có kỳ
quái, bởi Times có lợi nhuận còn Twitter thì không.
Nhưng một công ty vĩ đại được định nghĩa bởi khả
năng tạo ra dòng tiền
trong tương lai. Các nhà đầu tư
trông đợi Twitter sẽ thu được lợi nhuận độc quyền
trong thập kỷ tới, trong khi mô hình độc quyền trong
báo chí đã qua.
Nói một cách đơn giản, giá trị của một công ty ngày
nay là tổng số tiền nó sẽ kiếm được trong tương lai.
(Để định giá đúng một công ty, bạn phải chiết khấu
dòng tiền trong tương lai về giá trị của nó ở thời điểm
hiện tại, bởi vì một khoản tiền hôm nay sẽ có giá trị
hơn một khoản tiền tương tự trong tương lai.)
So sánh dòng tiền được chiết khấu cho thấy sự khác
biệt giữa doanh nghiệp tăng trưởng chậm và công ty
khởi nghiệp tăng trưởng nhanh vào thời điểm đen tối
nhất. Phần lớn giá trị của những doanh nghiệp tăng
trưởng chậm là ngắn hạn. Một công ty của Nền Kinh
tế Cũ (như một tờ báo) có thể duy trì giá trị nếu nó
giữ được dòng tiền hiện tại trong 5 hay 6 năm. Tuy
nhiên, mọi công ty có đối thủ cùng sản phẩm sẽ thấy
lợi nhuận bị cạnh tranh. Những hộp đêm hay nhà
hàng là những ví dụ rõ ràng nhất: nơi nào thành công
có thể thu một khoản tiền lớn hôm nay, nhưng dòng
tiền trong vài năm tới có thể bị mai một khi khách
hàng chuyển đến những nơi hợp xu hướng hơn và
mới hơn.
