Tăng trưởng tín dụng quá mức (kết hợp sự bùng nổ thị trường bất động
sản)
So sánh tốc độ tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống ngân hàng với tốc độ tăng
trưởng GDP trong những năm qua thì thấy rằng tín dụng đã duy trì mức tăng
trưởng cao hơn tăng trưởng GDP từ năm 2006 đến nay (riêng năm 2009 tín dụng
tăng nhanh gấp khoảng ba lần so với tăng trưởng kinh tế). Tốc độ tăng trưởng tín
dụng từ 2006 đến nay luôn duy trì ở mức cao, bình quân 18,8%/năm, tỉ lệ tín
dụng/GDP trong giai đoạn này luôn duy trì ở mức trên 140%, tăng cao nhất ở
mức 202% trong năm 2012. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng GDP có xu hướng
giảm dần. Fitch cho rằng Trung Quốc đã thành công khi tránh được kịch bản “hạ
cánh cứng” thông qua siết chặt vay nợ và hạn chế hiện tượng đầu cơ bất động
sản. Tỉ lệ tăng trưởng GDP trên mỗi đồng nhân dân tệ cho vay đã giảm từ 0,85
xuống chỉ còn 0,15. Thực tế trên một phần bị ảnh hưởng bởi suy giảm kinh tế
toàn cầu, tuy nhiên đây là dấu hiệu của sự kiệt sức, mô hình tăng trưởng dựa vào
tín dụng đang gặp vấn đề.
Hình 3.2: Dư nợ/GDP của Trung Quốc
Nguồn: CEIC, PBoC (các năm)
Ngoài ra, cũng cần lưu ý rằng chỉ số giá tiêu dùng bình quân tăng có dấu hiệu
gia tăng trong năm 2010 và 2011, sau khi tín dụng tăng trưởng kỷ lục 32,95%
(năm 2009) và tăng chậm lại trong năm 3 năm 2010 đến nay nhưng vẫn ở mức
khá cao. Tốc độ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao trong nhiều năm liền vừa
