phẩm, quản lý cấp cao của công ty cố gắng để giảm nợ dài hạn cho
Công ty Gillette, tăng giá trị nội tại cổ phiếu của công ty. Các hành vi
trên cho thấy cổ phiếu của Gillette đáng mua, nhưng đồng thời
Buffett cũng xem xét liệu giá cổ phiếu hiện tại của Công ty Gillette
có phải đã được định giá quá cao hay không.
Cuối năm 1990, lợi tức của cổ đông Gillette là 275 triệu đô-la. Từ
năm 1987 đến 1990, lợi tức của cổ đông Gillette tăng trưởng hàng
năm là 16%. Bốn năm có thể không hoàn toàn xác định được liệu
công ty có luôn tăng trưởng dài hạn được như vậy hay không,
nhưng cũng là căn cứ đáng tin cậy để tham khảo.
Năm 1991, khi đánh giá Gillette và công ty Coca-Cola, Buffett cho
rằng: "Gillette và Coca-Cola là hai công ty tốt nhất thế giới và chúng
tôi tự tin trong tương lai, chúng sẽ có tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ
hơn thế nữa". Năm 1991, chính phủ Mỹ đã ban hành trái phiếu thời
hạn 30 năm với mức lãi suất hàng năm là 8,65%, Buffett vẫn giữ ý
kiến riêng của mình khi cho rằng, với mức lãi suất 9% thì có thể thấy
rằng trong tương lai tốc độ tăng trưởng thu nhập của Gillette có thể
sẽ nhiều hơn so với tỷ lệ lãi của trái phiếu. Giả sử Gillette trong
vòng 10 năm tới tăng trưởng với tốc độ trung bình hàng năm là
15%, 10 năm sau tăng trưởng với mức tương đối thấp là 5%, tức là
tỷ lệ lãi suất trung bình sẽ là 9%, tương đương với mức chiết khấu
dành cho cổ đông ở thế kỷ XX, thì khi đó giá trị nội tại của Gillette
khoảng 16 tỷ đô-la.
Nếu tốc độ tăng trưởng của Gillette 10 năm tới giảm xuống còn 12%
thì giá trị nội tại của công ty là 12,6 tỷ đô-la; nếu giảm xuống còn
10% thì giá trị nội tại còn khoảng 10 tỷ đô-la; ngay cả khi tốc độ tăng
trưởng giảm xuống còn khoảng 7% thì giá trị nội tại của nó vẫn lên
đến 8,5 tỷ đô-la. Vì vậy, giá trị nội tại của Gillette phù hợp với các
điều kiện đầu tư. Buffett có niềm tin chắc chắn về triển vọng tăng
trưởng bền vững của công ty, trong sự nghiệp 40 năm đầu tư của
mình, luôn không ngừng nỗ lực khảo sát và nghiên cứu giá trị nội tại
của doanh nghiệp. Vì vậy, ông có được khoản thu nhập cực lớn từ
đầu tư.
