phiếu của cả công ty mẹ và công ty con. Đương nhiên, anh ta cũng được sở
hữu cổ phiếu của công ty con. Trong trường hợp cụ thể này, tôi có thể thực
hiện quyền chọn mua của mình khi chúng hết hạn vào giữa tháng 10, và tôi
sẽ được nhận một cổ phiếu của Marriott International và một cổ phiếu của
Host Marriott để đổi lấy giá thực là 25 đô la.
Tuy nhiên, cái giá tôi phải trả cho quyền chọn đã không tính đến sự thật là
công ty con được thành lập vài tuần trước khi cổ phiếu của công ty mẹ
được tung ra thị trường. Cổ phiếu của công ty mẹ và công ty con sẽ được
giao dịch độc lập trước khi quyền mua của tôi hết hạn. Những nhà đầu tư
đã mong chờ để mua cổ phiếu của công ty Marriott “tốt” (Marriott
International) mà không tính đến những rủi ro của sự tồn tại các khoản nợ
và bất động sản không bán đuợc của công ty, cuối cùng họ cũng sẽ có thể
mua cổ phiếu trong hai tuần đầu của tháng 10. Điều này có nghĩa là giá sẽ
tăng trong những tuần đầu cổ phiếu mới xuất hiện.
Hơn nữa, việc đánh giá công ty Marriot “xấu” (Host Marriot) cũng đặt ra
câu hỏi: Host Marriot có hơn 2,5 tỷ đô la nợ và hơn 100 triệu cổ phiếu còn
chưa bán ra. Chính vì thế, sự khác nhau giữa giá cổ phiếu 3 đô la/một cổ
phiếu của Host Marriott và giá 6 đô la/một cổ phiếu không lớn như mọi
người tưởng. Giá cổ phiếu 3 đô la/một cổ phiếu nghĩa là quá trình huy động
thêm vốn toàn diện trên thị trường (gồm tổng giá trị của nợ trên thị trường
và cổ phiếu) đã thu về cho công ty được 2,8 tỷ đô la; và giá cổ phiếu 6 đô la
do quá trình huy động thêm vốn đã thu được khoảng 3,1 tỷ đô la cho công
ty, sự đánh giá khác biệt giữa chúng chỉ là 10% chứ không phải là 100%
cách biệt. Tóm lại, hai tuần đầu của tháng 10 sẽ là khoảng thời gian tuyệt
vời cho giá cổ phiếu của cả hai hãng Host Marriott và Marriot
International.
Điều gì đã xảy ra? Khoảng một tháng sau khi tôi mua quyền chọn mua, chỉ
vài ngày trước ngày thành lập công ty mới, 30 tháng 9, cổ phiếu của tập
đoàn Marriott đã tăng lên 28,50 đô la, kéo giá của quyền chọn mua chốt
