Nếu lập luận của các nhà phân tích được trích dẫn trong những bài báo đầu
tiên đúng thì một cổ phiếu của Host có thể có giá giao dịch từ 3 đến 5 đô la.
Song, công ty mới này cũng sẽ nợ khoảng 20 - 25 đô la/một cổ phiếu. Giả
sử một cổ phiếu của Host sẽ có giá trị trên thị trường là 5 đô la và khoản nợ
là 25 đô la/một cổ phiếu. Điều đó tạo nên giá trị xấp xỉ với giá trị tất cả các
tài sản của Host - 30 đô la. Do đó, nếu giá trị tài sản của Host tăng lên 15%,
thì giá trị cổ phiếu sẽ tăng gấp đôi (15 × 30 đô la = 450 đô la). Nếu bạn có
thể làm được điều đó thì quả là tuyệt vời. Thế còn khi giá trị tài sản của
Host giảm 15% thì sao? Đừng hỏi tôi điều đó.
Tuy nhiên, tôi không tin Host Marriott sẽ bị chìm vào quên lãng - ít nhất là
không phải ngay bây giờ. Tôi biết rằng tất cả các cổ đông mới của Host đều
có lý do hợp lý khi đưa những cổ phiếu không mấy hấp dẫn của mình ra thị
trường càng sớm, càng tốt. Mặc dù Host Marriot có thể bị vướng vào
những quy định pháp luật và các vụ kiện tụng của chủ nợ, nhân viên và các
cổ đông, tôi vẫn không tin một sự chuyển nhượng nhanh chóng của Host
Marriott sẽ nằm ngoài kế hoạch. Lại có thêm một sự thật nữa là Marriott
International, một tập đoàn làm ăn phát đạt, buộc phải cho Host vay một
khoản tiền lên tới 600 triệu đô la. Gia đình Marriott sẽ vẫn tiếp tục sở hữu
25% cổ phiếu của Host, còn Bollenbach tiếp tục nỗ lực đưa công ty mới
này thành công ty dẫn đầu trên thị trường. Đây dường như cũng là mối
quan tâm của tất cả các thành viên trong Host Marriott với hi vọng nó có
thể tồn tại và phát triển mạnh. Ít nhất là, những việc tôi làm đã tạo nên một
cuộc cá cược rất thú vị trong giới đầu tư.
Khác xa với những suy nghĩ sáng suốt một thời trước kia, cổ phiếu dự trữ là
một thuộc tính sẵn có mà bạn có thể thấy tại rất nhiều công ty vệ tinh. Hãy
nhớ rằng, một trong những lý do hàng đầu để một công ty có thể lựa chọn
lĩnh vực kinh doanh nào đó và tách nó ra thành một công ty con là mong
muốn xác lập vị thế của mình trên thị trường, trong một lĩnh vực hầu như
không nhận được sự quan tâm của mọi người và rất khó bán được cổ phiếu.
Đây quả là một giải pháp tốt khi tách những giá trị đó ra khỏi các công ty
