Quốc, như đã thấy ở trên), Ngân hàng Thế giới lập luận trong báo cáo năm
1993 của mình: “Ổn định kinh tế vĩ mô khuyến khích các kế hoạch dài hạn
và đầu tư tư nhân và giúp tăng tiết kiệm tài chính thông qua tác động của nó
đối với lãi suất thực và giá trị thực của tài sản tài chính.” Tuy nhiên, sự thật
là các chính sách cần thiết để giảm lạm phát xuống một mức rất thấp - lạm
phát một con số - đã ngăn cản đầu tư.
Tỷ lệ lãi suất thực 8, 10 hoặc 12% có nghĩa là những nhà đầu tư tiềm năng
sẽ không thấy đầu tư phi tài chính là hấp dẫnvì rất ít các vụ đầu tư như vậy
mang lại tỷ lệ lợi nhuận cao hơn 7%.
Trong trường hợp này, đầu tư duy
nhất có thể đem lại lợi nhuận là đầu tư vào các tài sản tài chính có tính mạo
hiểm cao nhưng lợi nhuận cao. Mặc dù đầu tư tài chính thúc đẩy tăng
trưởng trong một thời gian ngắn nhưng tăng trưởng như vậy không thể tồn
tại lâu vì những khoản đầu tư này cuối cùng cũng phải nhường chỗ cho đầu
tư khả thi lâu dài vào các hoạt động của khu vực sản xuất, như đã được thể
hiện một cách sinh động qua cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 (xem
Vấn đề 22).
Vì vậy, các nhà kinh tế học thị trường tự do đã cố tình lợi dụng nỗi sợ hãi
của người dân về lạm phát phi mã để thúc đẩy các chính sách chống lạm
phát quá mức, những chính sách có hại hơn là có lợi. Tệ hại hơn, các chính
sách chống lạm phát không chỉ gây hại cho đầu tư và tăng trưởng, mà chúng
còn thất bại trong việc đạt được mục tiêu đã đề ra - Đó là tăng cường ổn
định kinh tế.
Ổn định giả
Từ những năm 1980, nhưng đặc biệt là từ những năm 1990, kiểm soát lạm
phát được đặt lên hàng đầu tại các chương trình nghị sự chính sách ở nhiều
quốc gia. Các quốc gia được kêu gọi kiểm tra chi tiêu của chính phủ để
thâm hụt ngân sách không tạo đà cho lạm phát. Họ cũng được khuyến khích
trao quyền độc lập chính trị cho các ngân hàng trung ương để các ngân hàng
