miễn sao hệ số đảm bảo thanh toán được duy trì và giá vàng trên thị trường
tự do vẫn ổn định tại hoặc gần với mức giá chính thức.
Vấn đề sau cùng cần xem xét là mức độ linh hoạt dành cho các quan chức
ngân hàng trung ương để họ tách khỏi các hệ số đảm bảo thanh toán trong
các tình huống khẩn cấp của nền kinh tế. Đã có những lúc, dù hiếm hoi, nền
kinh tế bùng phát khủng hoảng thanh khoản hoặc vòng xoáy giảm phát và
cần phải cung tiền nhanh, vượt qua tỷ lệ đảm bảo giữa tiền - vàng. Khả năng
giải quyết tình huống ngoại lệ này sẽ trực tiếp xử lý được vấn đề gắn liền
với vàng mà Bernanke đã nêu ra trong nghiên cứu của ông về các chính sách
tiền tệ thời Đại Suy Thoái. Đây là một vấn đề chính trị cực kỳ khó khăn bởi
vì nó quy về câu hỏi về niềm tin giữa các ngân hàng trung ương và các công
dân mà bề ngoài vẫn là “thượng đế được ngân hàng phục vụ”. Lịch sử hoạt
động của các ngân hàng trung ương nói chung vẫn là những lần thất hứa xét
về việc quy đổi tiền thành vàng, còn lịch sử của ngân hàng trung ương Hoa
Kỳ nói riêng là quá trình gia tăng lợi ích cho giới ngân hàng từ tổn thất của
các lợi ích chung. Với lịch sử và quan hệ bất lợi giữa các ngân hàng trung
ương và nhân dân như trên, làm thế nào để có độ tin tưởng cần thiết?
Có hai yếu tố then chốt để tạo dựng niềm tin cho một hệ thống mới được
đảm bảo bằng vàng đã được đề cập: chế độ pháp lý vững chắc và các nghiệp
vụ thị trường mở bắt buộc phải có nhằm bình ổn giá cả. Với những cột trụ
này, chúng ta có thể xem xét những tình huống khi Fed có thể được phép
phát hành tiền giấy và vượt qua hệ số trần đảm bảo thanh toán.
Một cách tiếp cận là: để cho Fed tự tính toán vượt trần và thông báo công
khai. Có lẽ Fed sẽ chỉ làm điều đó trong các tình huống cực độ, chẳng hạn
như giai đoạn nền kinh tế thu hẹp vì giảm phát như tình hình nước Anh
trong thập niên 1920. Trong các tình huống như vậy, các nghiệp vụ thị
trường mở như một hình thức trưng cầu dân ý dân chủ sẽ góp phần cho việc
ra quyết định của Fed. Nếu thị trường đồng tình với nhận định của Fed về
tình hình giảm phát, thì chẳng cần bàn luận thêm về vàng nữa – thực ra, Fed
khi đó chỉ cần đóng vai trò người mua vàng để tiếp tục duy trì giá cả. Ngược
lại, nếu thị trường hoài nghi nhận định của Fed, người ta sẽ đổ xô nhau đi
đổi tiền giấy thành vàng, và đây là dấu hiệu quan trọng để Fed hiểu rằng cần
