khả chiến bại của mình đã khiến cho giá tài sản tăng, gây nguy hiểm cho nền
kinh tế. Phép màu đã lảo đảo mất kiểm soát.
Xuất phát điểm của vấn đề rắc rối là đất đai. Được định giá cao tại những hòn
đảo đông đúc dân cư, giá cả đất đai đã leo thang trong suốt những năm 80. Dựa
trên những giá trị bị thổi phồng một cách giả tạo này, các ngân hàng Nhật Bản
sẵn sàng cho những đối tượng có sở hữu bất động sản, cả doanh nghiệp lẫn tư
nhân cá thể, vay những khoản tiền ngày một lớn. Một số khoản vay từ ngân
hàng được đầu tư vào những nhà máy mới hay các loại tài sản khác; một số
được sử dụng để đầu cơ vào đất đai và chứng khoán. Giá bất động sản và cổ
phiếu cứ đẩy nhau lên những mức mỗi ngày một cao nhưng đồng thời cũng mỗi
ngày mỗi phi lý. Nhật Bản bước vào thời kỳ Nền kinh tế bong bóng.
Trong khi đó, giới chức luôn tự cho mình là không bao giờ sai lầm của Nhật
Bản lại theo đuổi những chính sách mà càng đổ thêm dầu vào lửa. Trong suốt
thời kỳ cuối thập niên 80, Ngân hàng Nhật Bản luôn giữ lãi suất ở mức thấp,
động thái này chỉ càng khuyến khích sự cho vay nhiều hơn và lạm phát giá cả
hàng hóa lớn hơn. Chính sách này được hình thành nhằm đối phó với những lo
ngại về giá trị của đồng Yên. Năm 1985, dưới sức ép của thâm hụt thương mại
ngày càng lớn của Mỹ, Washington đã thuyết phục các bộ trưởng tài chính của
những nước công nghiệp chủ chốt, trong đó có Nhật Bản, cùng hợp tác để làm
suy yếu đồng đô la Mỹ. Thỏa thuận được biết đến với cái tên Hiệp ước Plaza.
Hai năm sau, giá trị của đồng Yên đã tăng gấp đôi so với đồng đô la và giới
chức tài chính của Nhật thấy bực dọc vì đồng Yên mạnh sẽ cản trở một nền kinh
tế dựa vào xuất khẩu. Đồng Yên cao giá hơn khiến cho hàng hóa của Nhật đắt
hơn và vì thế, trở nên kém cạnh tranh hơn trên các thị trường quốc tế. Giới chức
Nhật cho rằng giải pháp cho vấn đề này là phải kích thích nền kinh tế nội địa
tăng tốc thoát ra khỏi sự trì trệ. Chính sách nới lỏng tiền tệ của họ đẻ ra những
quỹ cần thiết để giữ cho các công ty sản xuất của Nhật tiếp tục mở rộng ở thị
trường trong nước lẫn các thị trường trên khắp thế giới.
Tuy nhiên, giới chức Nhật Bản đang chơi một trò nguy hiểm. Các ngân hàng
đang gia tăng danh mục cho vay của mình không phải dựa trên khả năng thanh
toán của người vay mà dựa trên giá trị lạm phát của tài sản. Nếu Bong bóng vỡ,
