không xác định được ai là người quyết định thực hiện phương án này:
người chủ của quyền chọn mua hay chọn bán – bên khai mỏ trong ví dụ đầu
tiên song lại là ngân hàng trong ví dụ thứ hai. Vì vậy, mặc dù 1.500 đô-la có
vẻ là mục tiêu khó đạt được trong vòng 2 năm, nhưng Long Term Capital
Management (Quản lý vốn dài hạn) lại đạt được điều đó. Vì vậy, nếu sử
dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro, thì nên dùng trong tương lai gần hơn là
tương lai xa.
Rõ ràng, về bản chất, lập luận về nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro mang
nhiều sắc thái hơn so với điều có thể nêu rõ trong cuốn sách này không chỉ
do chiến lược khác nhau mà còn vì chúng rất phụ thuộc vào biến động của
thị trường sau này. Nếu giá vàng phục hồi theo các mức hiện thời, những
công ty gần đây mua bảo hiểm phòng ngừa rủi ro này sẽ được xem là dự
báo đúng, trong khi những công ty chỉ quản lý sổ sách để giảm thiểu kết
quả tồi tệ sẽ bị coi là chậm chạp. Tuy nhiên, nếu xảy ra trường hợp ngược
lại, khái niệm “người hùng” và “con số không” sẽ thay đổi nhanh chóng.
Tôi nghĩ rằng lập luận mạnh mẽ nhất có thể nghiêng về nghiệp vụ
phòng ngừa rủi ro được đưa ra tại buổi họp báo một vài năm trước, khi chủ
tịch của một công ty khai mỏ lớn cố gắng làm sáng tỏ về vàng, cho rằng
một nhà sản xuất vàng nên hành động theo cách tương tự như bất kỳ công
ty nào khác. Để chứng minh, ông ta so sánh việc điều hành một mỏ vàng
với việc sở hữu cửa hiệu giày. Để bảo vệ được luồng tiền mặt và điều hành
công ty của bạn theo cách kinh doanh thông thường, chắc chắn đây là lời
khuyên đúng đắn, trừ phi có nhiều nhà đầu tư mua vốn cổ phần của các
công ty khai thác vàng do họ muốn tiếp cận giá vàng. Họ tin rằng các mỏ
được quản lý tốt và muốn thấy giá vàng tăng. Ngược lại, dường như khó có
thể tìm được ai mua cổ phần trong một nhà máy sản xuất giày trừ phi kỳ
vọng về giá đối với giày tăng.
