giữ trái phiếu?” - Nhưng, hãy khoan kết luận vội vàng. Câu chuyện này còn
so sánh kết quả hoạt động của hai danh mục đầu tư trên trong thời kỳ khủng
hoảng nhất của thị trường. Danh mục đầu tư cổ phiếu suy giảm 26,5% giá
trị trong năm tài chính tệ hại nhất, trong khi đó danh mục đầu tư trái phiếu
chưa bao giờ suy giảm hơn 5% giá trị trong cùng thời gian. Tương tự, danh
mục đầu tư cổ phiếu có mức lợi nhuận hàng năm âm tám lần từ năm 1945
đến 1977, trong khi danh mục đầu tư trái phiếu chỉ thua lỗ một lần. Điểm
mấu chốt là: Rủi ro sẽ được trao thưởng xứng đáng nếu bạn đủ kiên nhẫn.
Đa dạng hóa. Khi còn dạy môn tài chính, tôi thường yêu cầu các sinh
viên của mình búng đồng xu khi phải ra quyết định. Đó là cách tốt nhất để
đưa ra những quyết định chắc chắn. Chúng ta tin tưởng, một danh mục đầu
tư đa dạng sẽ giảm thiểu nguy cơ thua lỗ nặng nề mà không hề làm giảm lợi
nhuận kỳ vọng. Hãy quay lại với những đồng xu. Giả sử lợi nhuận thu được
nếu bạn gửi 100 nghìn đô-la vào một tài khoản 401 (k) phụ thuộc vào việc
búng đồng xu của bạn: mặt ngửa, nó tăng giá trị gấp bốn lần; mặt sấp, bạn
mất tất cả. Kết quả có vẻ rất khả quan (Lợi nhuận kỳ vọng lớn, gấp bốn lần
số tiền gốc). Tuy nhiên, khả năng thứ hai lại tồi tệ đến mức không bạn khó
lòng chấp nhận mạo hiểm. Nguy cơ bạn mất toàn bộ số trứng trong rổ là
50%.
Vì vậy, hãy mang thêm nhiều đồng xu nữa. Giả sử bạn chia nhỏ 100
nghìn đô-la của mình thành mười khoản đầu tư khác nhau, mỗi khoản đầu
tư đều có khả năng sinh lời như nhau: ngửa, khoản đầu tư sẽ tăng giá trị
gấp bốn lần; sấp, nó trở nên vô giá trị. Lợi nhuận kỳ vọng vẫn không hề
thay đổi: Trung bình, bạn sẽ búng được năm lần mặt ngửa và năm lần mặt
sấp. Năm khoản đầu tư của bạn sẽ tăng giá trị gấp bốn lần và năm khoản
đầu tư khác sẽ trở nên vô giá trị. Lợi nhuận kỳ vọng vẫn đầy hấp dẫn.
Nhưng hãy xem điều gì xảy ra khi có rủi ro. Bạn sẽ chỉ bị mất toàn bộ số
tiền trong tài khoản khi búng trúng mười lần sấp, đây là điều rất khó xảy ra
(Khả năng này chưa đến một phần nghìn). Bây giờ, hãy tưởng tượng một
