phẩm phải là lựa chọn ưu tiên thay vì chia cổ tức với tỷ lệ cao. Đây không
phải là một sự chọn lựa dễ dàng. Đó là cuộc đấu tranh quyết liệt trong nội
bộ cổ đông giữa lợi ích của người muốn ăn trứng và người muốn nuôi gà và
không phải lúc nào những người có tầm nhìn xa đều thắng. Đầu tư cho
tương lai là một quyết định khó khăn vì đầu tư cho tương lai đòi hỏi không
những sự chấp nhận hy sinh lợi ích hiện tại mà còn phải có niềm tin vào sự
thành công lớn hơn trong tương lai, một niềm tin chắc chắn rằng đó không
phải là hành động thả mồi bắt bóng. Sự lựa chọn hướng về tương lai của
các doanh nghiệp là kết quả của một sự đồng thuận xã hội, không chỉ là vấn
đề của mỗi doanh nghiệp. Nếu các doanh nghiệp Việt Nam cùng nhau
quyết định đầu tư cho tương lai, đó là vì toàn thể cộng đồng dân tộc Việt
muốn như thế. Khi đó, đa số các cổ đông sẽ biểu quyết cho một chiến lược
tích lũy dài hạn thay vì biểu quyết cho việc phân chia cổ tức theo một tỷ lệ
cao. Nền văn hóa ăn xổi ở thì sẽ chấm dứt để nhường chỗ cho một nền văn
hóa mới được hình thành. Đó là nền văn hóa hướng về tương lai, với sự tự
tin mãnh liệt rằng Việt Nam sẽ xây dựng được những doanh nghiệp hùng
mạnh như những nước công nghiệp phát triển khác và trở thành cường
quốc kinh tế như họ, bằng cách tích lũy tái đầu tư ngay từ lúc này.
EPS là một yếu tố quan trọng nhưng không phải là tất cả. Giá trị cổ phiếu
còn được hình thành bởi nhiều yếu tố khác, có những yếu tố phi vật chất.
Khi lợi nhuận được tích lũy thay vì đem chia, phần giá trị tăng thêm cho cổ
phiếu vẫn còn đó. Quan trọng hơn, phần tích lũy đó lại có thể sinh sôi,
không chỉ dưới dạng tài sản vật chất mà còn phi vật chất. Việc cải tiến quy
trình công nghệ sẽ nâng cao chất lượng sản phẩm, giảm giá thành và mở
rộng thị phần cho sản phẩm. Nhiều người tiêu dùng hơn, trong nước cũng
như ngoài nước, sẽ nhận biết sản phẩm của doanh nghiệp. Năng lực cạnh
tranh của doanh nghiệp gia tăng và giá trị thương hiệu của doanh nghiệp
cũng gia tăng. Những điều đó, vào tay của những nhà tài chính chuyên
nghiệp, đều có thể tính được bằng tiền. Cuối cùng, ai cũng sẽ nhận ra rằng,
một đồng tiền tích lũy cho tái đầu tư sẽ có hiệu quả làm tăng giá cổ phiếu
cao gấp nhiều lần đồng tiền được mang ra chia. Chắc chắn cô bán sữa
