Chạy theo đồng tiền
123
hợp một danh mục đa dạng và hy vọng người chiến
thắng sẽ nhiều hơn người chiến bại.
Tuy nhiên, cách tiếp cận “đầu tư dồn dập rồi ngồi
cầu nguyện” thường sẽ cho ra một danh mục toàn
những thứ tệ hại, ít những thứ chất lượng. Đó là bởi
vì lợi nhuận từ đầu tư mạo hiểm không theo quay
luật phân phối bình thường. Mà nó theo quy luật sức
mạnh: một số ít những công ty sẽ nổi trội và hoạt
động tốt hơn tất cả. Nếu bạn tập trung vào sự đa dạng
thay vì quyết tâm theo đuổi một số ít doanh nghiệp
có tiềm năng tạo ra giá trị lớn, bạn sẽ bỏ lỡ những
công ty hiếm có ngay từ đầu.
Biểu đồ sau cho thấy sự thật cay đắng so với cái
cách mà mọi người cảm nhận:
ĐỒ THỊ ĐƯỜNG CONG HÌNH CHỮ J CỦA MỘT QUỸ
ĐẦU TƯ MẠO HIỂM THÀNH CÔNG
giá trị
danh mục
đầu tư
điểm hòa vốn
thời gian
cảm nhận
thực tế
thời gian đầu tư
lợi nhuận
đầu tư
10x
5x
1x
1 10 20
Những kết quả thu được từ Quỹ Founders Fund
cho thấy một mô hình bất đối xứng: Facebook, đầu tư
tốt nhất của chúng tôi vào năm 2005, cho lợi nhuận
hơn hẳn tất cả những công ty khác gộp lại. Palantir,
khoản đầu tư tốt thứ hai, được dự báo sẽ sinh lợi hơn
tất cả những khoản đầu tư khác gộp lại trừ Facebook.
Mẫu kết quả rất mất cân xứng thực ra không quá lạ
lẫm: chúng tôi nhìn thấy trường hợp tương tự ở tất cả
những quỹ khác của chúng tôi.
Bí mật lớn nhất của đầu
tư mạo hiểm chính là khoản đầu tư tốt nhất trong một
quỹ thành công thường bằng hoặc lớn hơn toàn bộ những
khoản đầu tư còn lại của quỹ cộng lại.
Điều này ngụ ý tới hai quy luật rất lạ đời của nhà
đầu tư mạo hiểm. Thứ nhất, chỉ đầu tư vào những công
ty có tiềm năng mang lại giá trị lợi nhuận cho toàn
bộ quỹ. Đây là một quy luật đáng sợ, bởi nó loại bỏ
một số lượng lớn những khoản đầu tư khả thi. (Ngay
những công ty khá thành công cũng thường thành
công với một quy mô khiêm tốn.) Điều này dẫn đến
