Chương 6
NHỮNG RỦI RO TỪ THỊ TRƯỜNG BẤT
ĐỘNG SẢN
PHẠM SỸ THÀNH
DẪN NHẬP
Với tỉ lệ tăng trưởng GDP trung bình 9,6%/năm trong giai đoạn 1978 - 2012,
Trung Quốc đang chuẩn bị kỉ niệm 35 năm cải cách mở cửa của mình với vị thế
nền kinh tế lớn thứ hai trên thế giới. Những thành công mà Trung Quốc đạt được
hoàn toàn có thể gọi là một điều thần kì – giống với những gì mà Nhật Bản, Hàn
Quốc, Đài Loan v.v... đã thực hiện được. Tuy nhiên, trong thời gian 5 năm trở lại
đây, quá trình phát triển kinh tế của Trung Quốc cùng lúc phải đối diện với nhiều
thách thức. Từ bên ngoài, đó là thách thức đến từ cuộc khủng hoảng tài chính thế
giới 2008, khủng hoảng nợ công châu Âu 2010. Từ bên trong, đó là việc làm thế
nào để thực hiện được việc tái cơ cấu (
结构改革)nền kinh tế theo hướng dựa
nhiều hơn vào tiêu dùng trong nước và đạt được sự tăng trưởng bền vững hơn –
bao gồm cả một thể chế phân phối công bằng hơn cho đại bộ phận dân chúng.
Trong quá trình 5 năm qua, những thách thức nêu trên đã khiến tăng trưởng kinh
tế Trung Quốc suy giảm rõ nét. Tăng trưởng GDP theo quý đã phá vỡ ngưỡng
7,5% vào quý II/2013 – thấp nhất kể từ quý I/2009. Nhiều thách thức chứa đựng
những rủi ro. Trong đó, việc ứng phó với khủng hoảng tài chính thế giới năm
2008 bằng cách tung gói kích thích 4.000 tỉ RMB do cách thức triển khai – dựa
quá nhiều vào đầu tư và tín dụng để giữ nhịp tăng trưởng – đã gieo những mầm
mống rủi ro cho kinh tế Trung Quốc trong thời gian kế tiếp.
Thị trường bất động sản là ngành đặc biệt quan trọng đối với kinh tế Trung
Quốc – năm 2012, đầu tư của ngành này chiếm 12,5% GDP và giải quyết việc
làm cho khoảng 14% lao động tại các thành phố (IMF, 2013). Tuy nhiên, những
méo mó trong hoạt động đầu tư và điều tiết trong giai đoạn trước đây đã khiến
cho thị trường bất động sản Trung Quốc xuất hiện những biến động mang tính
chu kỳ lớn. Sự phát triển quá nóng hay sự co hẹp đột ngột của thị trường này đều
