vay và giá nhà ngừng tăng nhanh. Điều đó làm suy yếu hệ thống tín dụng
Ponzi, thứ phụ thuộc vào sự gia tăng nhanh chóng. Mọi người bắt đầu bán
nhà và giá giảm. Những người đi vay thấy rằng họ không thể trả nợ và các
ngân hàng bắt đầu tước quyền sở hữu nhà của họ. Các công ty xây dựng
ngừng xây dựng nhà mới, đầu tư trong nền kinh tế bị đình trệ và đất nước
rơi vào suy thoái. Đây là những gì đã xảy ra sau năm 2007.
Minsky nói rằng những đổi mới trong thị trường tài chính góp phần làm
nảy sinh tín dụng đầu cơ và tín dụng Ponzi. Một điều quan trọng trong giai
đoạn nước rút đến cuộc khủng hoảng tài chính là “chứng khoán hóa”. Chứng
khoán là một tài sản tài chính, chẳng hạn như một cổ phần công ty có thể
được mua đi bán lại. Khi một công ty bán cho bạn một cổ phần, cổ phần đó
sẽ cho phép bạn nhận một khoản tiền thanh toán hàng năm (cổ tức). Khi bạn
bán cổ phiếu, người mua cổ phiếu đó sẽ nhận được các khoản tiền thanh
toán. Trong những năm trước khủng hoảng tài chính, các khoản vay mua
nhà ở được sử dụng để tạo ra các chứng khoán có thể được mua và bán.
Chứng khoán là một loại cocktail tài chính các khoản vay khác nhau. Bất cứ
ai mua chứng khoán đều nhận được tiền trả nợ vay từ chủ sở hữu nhà. Tuy
nhiên, có rất nhiều khoản vay là các khoản vay “dưới chuẩn”: những khoản
vay được giải ngân cho những người có nguy cơ cao là không thể trả được
nợ.
Trong bối cảnh giá nhà tăng nhanh, các loại chứng khoán trông giống
như những ly cocktail khá ngon. Chúng cũng là những thứ cực kỳ phức tạp.
(Để hiểu chính xác một số loại chứng khoán chứa gì bạn sẽ phải đọc một tỉ
trang tài liệu!) Vì vậy, các nhà đầu tư mua chúng thực sự không hề biết
thành phần là gì - và không thấy trước được cơn đau đầu nghiêm trọng mà
chỗ chứng khoán đó sẽ gây ra cho họ. Trong thời kỳ của chủ nghĩa tư bản
thận trọng, các ngân hàng quản lý chặt các khoản vay họ giải ngân và tìm
hiểu nhiều nhất có thể về người vay của họ để đảm bảo rằng người vay có
thể trả nợ. Có thời điểm các nhà quản lý ngân hàng quen biết riêng với
khách hàng của họ và sẽ chỉ cho những người họ cho là đáng tin cậy vay.
Khi các khoản vay được gói vào trong chứng khoán và sau đó được bán lại,
tại sao lại phải bận tâm cẩn thận như vậy? Đối với người mua, chứng khoán
