Từ năm 1900 đến 1926, trừ giai đoạn chiến tranh, còn lại, giá
cổ phiếu luôn theo sát xu hướng vận động của lợi nhuận
Tuy nhiên, khi giai đoạn khó khăn ban đầu do những điều chỉnh
thời hậu chiến gây ra đã qua đi, thị trường bắt đầu tăng tốc. Từ
năm 1922 trở đi, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, dưới sự dẫn dắt của
Benjamin Strong, đã có công lớn trong việc bình ổn giá cả. Với tỷ lệ
lạm phát thực gần như bằng không, FED có thể giữ lãi suất ở mức
khá thấp. Điều này cho phép nền kinh tế, với sự trợ lực bởi
những ngành công nghiệp mới cực kỳ năng động như ô tô và máy thu
thanh, vùn vụt tiến lên phía trước. Mặc dù tốc độ tăng trưởng kinh
tế tổng thể cũng đã cao khủng khiếp rồi, song tốc độ tăng trưởng
lợi nhuận còn đáng nể hơn nhiều. Được tiếp sức nhờ những hình
thức tổ chức mới và làn sóng cơ giới hoá các nhà máy, năng suất liên
tục tăng mạnh trong suốt những năm 1920 trong khi mức lương tính
theo giờ lại chỉ bị đẩy lên chút ít. Do đó, đa phần những lợi ích của
“thời đại mới” đều đổ hết vào các doanh nghiệp - đến năm 1925,
tổng lợi nhuận đã tăng gấp đôi so với năm 1913. Kết quả tất yếu
là, sau khi chạm đáy 67 vào mùa hè năm 1921, chỉ số Dow Jones vọt
lên hơn gấp đôi và chễm chệ ngự trên ngưỡng 150 trong liền bốn
năm sau đó. Đến năm 1925, sau khi Calvin Coolidge tái đắc cử vào
