Giống như những hiện tượng tương tự đã từng xảy ra trước đây,
bong bóng lần này được nhen nhóm từ sự tăng trưởng kinh tế
nhanh chóng, cùng với nó là xu hướng đi lên của thị trường chứng
khoán xuất phát từ các khoản lợi nhuận kếch xù của các công ty. Từ
năm 1922 đến năm 1927, các khoản lợi nhuận này tăng tới 75% và
thị trường cũng đi lên với tốc độ tương xứng. Tuy nhiên, không phải
mọi cổ phiếu đều tăng giá theo xu thế chung này. Ngay từ đầu,
thị trường những năm 1920 đã bị chia làm hai hướng; trong lúc
những ngành kinh tế truyền thống của “nền kinh tế cũ” bao
gồm các ngành dệt may, than đá và đường sắt đang phải vật lộn với
khó khăn, khi mà ngành than chịu thua trước điện và dầu mỏ, còn
việc vận chuyển bằng xe tải vượt mặt ngành đường sắt; thì “nền
kinh tế mới” bao gồm các ngành sản xuất ô tô, thiết bị thu thanh
và các mặt hàng tiêu dùng khác lại tăng trưởng theo cấp số mũ.
Trong số hàng ngàn công ty niêm yết tại Sở giao dịch chứng khoán
New York, số ăn nên làm ra cũng tương đương với số làm ăn thất
bại.
Những dấu hiệu đầu tiên cho thấy các yếu tố mang nặng tính
tâm lý đã tác động tới thị trường xuất hiện vào giữa năm 1927 cùng
các chính sách nới lỏng của FED sau hội nghị Long Island. Mối liên
hệ giữa giá thị trường và lợi nhuận dường như thay đổi. Suốt nửa
cuối của năm, mặc dù lợi nhuận có giảm sút, chỉ số Dow vẫn có
bước nhảy dài từ 150 lên gần 200 điểm, tương đương mức tăng
trưởng khoảng 30%. Chưa thể kết luận đó là một sự tăng trưởng giả
tạo, bởi người ta vẫn có thể biện minh rằng sự sụt giảm lợi nhuận chỉ
là tạm thời - nó là kết quả của một suy thoái nhỏ cộng với việc đóng
cửa của hãng Ford nhằm chuẩn bị cho sự chuyển đổi từ mẫu xe T
sang mẫu xe A – và rằng đã có thể nhìn thấy trước sự hồi phục về
lợi nhuận trong năm tiếp theo. Thị trường vẫn có những phản ứng
tốt, tăng trưởng đều chỉ với một vài sự trồi sụt nhỏ và không có
