đầu tư có thể trả lãi vay ở mức 8%. Sự khác biệt này được hiểu là một cơ
hội lợi nhuận.
Chiến lược giao dịch sẽ như thế nào do sự bất thường này?
Một chiến lược mua và bán quyền chọn kép
57
(box spread).
57
Box spread: Vị thế quyền chọn kép bao gồm cả giao dịch chênh lệch
theo chiều giá lên và giá xuống với thời điểm hết hạn trùng nhau. Chiến
lược đầu tư này mang lại rủi ro tối thiểu.
[Nếu bạn là một trong số ít những người đọc hiểu được khái niệm này, xin
chúc mừng. Tuy nhiên, nếu bạn nghĩ rằng box spread là thiết kế nghệ thuật
ghép vải, một tư thế làm tình, hoặc phỏng đoán nào đó cũng được, đừng
quá lo lắng về điều đó. Tôi có cố gắng giải thích thế nào đi nữa cũng chỉ
làm bạn bối rối thêm mà thôi. Tin tôi đi. Để phục vụ mục đích dưới đây,
bạn chỉ cần biết rằng box spread là một giao dịch có liên quan đến việc
thực hiện đồng thời bốn vị thế quyền chọn riêng biệt.]
Với chi phí giao dịch lớn như vậy (hoa hồng cộng với chênh lệch
mua/bán), liệu giao dịch này có áp dụng được trong thực tế không?
Ông hoàn toàn đúng. Thông thường, chênh lệch lãi suất không đủ lớn để có
được cơ hội bền vững khi mà chi phí giao dịch được đưa ra cân đong đo
đếm. Tuy nhiên, điểm mấu chốt là luôn có những trường hợp ngoại lệ cung
cấp các cơ hội tìm kiếm lợi nhuận. Ví dụ, một công ty bị lỗ vốn lớn nhưng
lại phải trả thuế đầy đủ cho thu nhập lợi tức, nhưng sẽ không phải trả đồng
thuế nào nếu họ kiếm được thu nhập tương đương trong một giao dịch
quyền chọn [vì thặng dư vốn về giao dịch quyền chọn sẽ được bù trừ bởi số
vốn mà họ đang thua lỗ]. Giả sử lãi suất ngắn hạn là 8% và họ có thể tiến
hành một chiến lược mua và bán quyền chọn kép ở cùng mức lợi nhuận
8%. Mặc dù lợi nhuận như nhau, nhưng các công ty được lợi hơn vì lợi
