và cả hai chúng ta đều có lãi. Ví dụ, tôi có thể mua IBM với giá 100 đô-la
và đồng ý bán cho bạn với giá 108 đô-la vào năm sau. Tôi sẽ kiếm được lợi
nhuận giả định là 7%, và bạn được quyền sở hữu IBM tại mức giá ít hơn
chi phí cơ hội giả định của bạn 9% hằng năm. Giao dịch đem lại cho chúng
ta lợi ích song phương.
Liệu mua bán kiếm chênh lệch giá có làm mất đi cơ hội đó không?
Kinh doanh chênh lệch giá sẽ chỉ loại bỏ những cơ hội khi mà cả hai chúng
ta có cùng chi phí vốn vay. Tuy nhiên, nếu chi phí vốn vay của bạn cao hơn
hoặc thấp hơn nhiều, đó sẽ là một cơ hội. Nói một cách tổng quát, các thị
trường có thể được định giá rất hiệu quả nếu tất cả mọi người có chi phí
vốn vay như nhau, nhận cổ tức giống nhau, và có chi phí giao dịch bằng
nhau. Tuy nhiên, nếu có một bộ phận các nhà đầu tư được đối xử khác đi,
và cứ liên tục như thế, vậy là có thể thiết lập một giao dịch để tìm kiếm cơ
hội lợi nhuận bền vững.
Hãy cho tôi một ví dụ cụ thể.
Thay vì IBM, chúng ta hãy nói về một công ty máy tính của Ý. Giả sử rằng
do bị khấu trừ thuế, các nhà đầu tư Mỹ chỉ nhận được 70 xu trên 1 đô-la cổ
tức, trong khi các nhà đầu tư Ý nhận được đầy đủ 1 đô-la. Trong trường
hợp này, mua bán ăn chênh lệch giá luôn tồn tại, theo đó nhà đầu tư Mỹ có
thể bán cổ phiếu cho nhà đầu tư Ý, thiết lập bảo hiểm giảm thiểu rủi ro, và
sau khi cổ tức đã được chi trả, thì mua lại các cổ phiếu đó với những điều
khoản có lợi cho cả hai bên.
Có vẻ ông đang thực hiện dịch vụ. Nếu tôi hiểu đúng thì ông tìm người
mua và người bán có chi phí hoặc lợi nhuận khác nhau, do tác động bên
ngoài, chẳng hạn như sự khác biệt trong cách tính thuế. Sau đó ông sắp đặt
một giao dịch dựa trên sự khác biệt này, theo đó mỗi bên đều có lợi hơn, và
ông kiếm được lợi nhuận nhờ thực hiện các giao dịch.
