Ông tin nó – ở góc độ nào? Nói cho cùng, hiệu suất giao dịch của ông
dường như đã chứng minh rằng lý thuyết thị trường hoàn toàn hiệu quả là
sai.
Nếu IBM hiện đang giao dịch ở mức giá 100 đô-la, thì giá trị của nó có thể
là 100 đô-la. Tôi nghĩ rằng rất khó khăn để có thể vượt quá thị trường có
thanh khoản cao.
Ý ông là bằng cách sử dụng phương pháp phụ thuộc vào việc đoán
đúng xu hướng giá trong tương lai?
Đúng rồi.
Vậy thì, lý thuyết thị trường hiệu quả áp dụng vào đâu – cụ thể trong
trường hợp của ông chẳng hạn?
Phân tích của tôi cho thấy rằng có thể thực hiện các giao dịch bù trừ, trong
đó tổng số các vị thế có rất ít hoặc không có rủi ro mà vẫn cho cơ hội tìm
kiếm lợi nhuận. Trong thực tế, sự khác biệt như vậy đôi khi có thể xảy ra,
vì một lệnh mua hoặc bán lớn có thể khiến quyền chọn hay cổ phiếu cụ thể
nào đó trở nên bất thường với phần còn lại của thị trường. Tuy nhiên trong
một mô hình lý thuyết, không thể có cơ hội kiếm tiền bền vững mà không
có rủi ro, nếu giả thuyết thị trường hiệu quả là chính xác. Cuối cùng thì hóa
ra là mô hình của tôi đã đúng. Trong thực tế, nó là cơ sở cho giao dịch đầu
tiên tôi đã tiến hành cho công ty Bear Stearns, và đối với họ nó rất hấp dẫn.
Cơ hội thị trường hoàn toàn không có rủi ro mà ông cho rằng luôn tồn
tại này là gì?
Ý tưởng này dựa trên chi phí tài chính. Chắc chắn cổ phiếu IBM có giá trị
tại bất cứ mức giá nào mà nó được giao dịch. Tuy nhiên, giả sử tôi có thể
kiếm được 7% tiền của tôi, và bạn có thể kiếm được 9% tiền của bạn. Giả
định rằng chúng ta có tỷ lệ lợi nhuận khác nhau, tôi có thể sẽ mua IBM và
bán nó cho bạn vào một ngày trong tương lai tại mức giá thỏa thuận nào đó,
