của thị trường, có thể vượt qua tất cả các thử nghiệm của chúng tôi, và
chúng tôi tiến hành kết hợp một chiến lược giao dịch thực tế.
Tôi nghe nói rằng công ty của ông gặp phải rắc rối lớn trong năm 1998,
nhưng khi tôi nhìn vào số liệu về hoạt động kinh doanh, tôi thấy rằng
đợt thua lỗ tồi tệ nhất của ông chỉ là 11% và thậm chí là tổn thất đã
được phục hồi chỉ trong một vài tháng. Tôi không hiểu tại sao lại có
vấn đề lớn như vậy. Chuyện gì đã xảy ra?
Kết quả hoạt động kinh doanh mà ông nói đến là cho vốn chủ sở hữu của
chúng tôi và chiến lược giao dịch vốn chủ sở hữu liên kết, đã tạo nên cốt lõi
cho hoạt động kinh doanh của chúng tôi, kể từ khi chúng tôi bắt đầu hơn 10
năm trước đây. Tuy nhiên, trong một vài năm, chúng tôi cũng giao dịch
theo chiến lược thu nhập cố định. Chiến lược đó khác biệt về chất lượngso
với các chiến lược liên quan đến vốn chủ sở hữu mà chúng tôi đã sử dụng
trước đó và nó đã giúp chúng tôi về cơ bản tránh được các loại rủi ro khác
nhau. Mặc dù ban đầu chúng tôi kiếm được rất nhiều tiền nhờ giao dịch thu
nhập cố định, nhưng sau đó chúng tôi bị tổn thất đáng kể trong cuộc khủng
hoảng thanh khoản toàn cầu vào cuối năm 1998, giống như hầu hết các nhà
giao dịch mua bán kiếm chênh lệch thu nhập cố định trong thời gian đó.
Trong khi tổn thất của chúng tôi nhỏ hơn nhiều so với những người khác, ví
dụ như Quỹ Long Term Capital Management (LTCM), chúng đủ lớn để
khiến chúng tôi không còn tham gia vào loại giao dịch này nữa.
LTCM − một quỹ phòng hộ với người đứng đầu là John Meriwether, một
nhà giao dịch trái phiếu tiếng tăm lừng lẫy của Salomon trước đây và ban
lãnh đạo bao gồm cả nhà kinh tế học đoạt giải Nobel Robert Merton và
Myron Scholes − đang trên bờ vực phá sản vào nửa cuối của năm 1998.
Sau khi đạt mức lợi nhuận trung bình hàng năm là 34% trong ba năm hoạt
động đầu tiên và tăng tài sản quản lý lên gần tỷ năm đô-la, LTCM thua lỗ
một cách đáng kinh ngạc 44% (khoảng hai tỷ đô-la) chỉ trong tháng Tám
năm 1998. Tổn thất này do nhiều yếu tố, nhưng chủ yếu là do sử dụng đòn
