người sẵn sàng thu hoạch các cổ phiếu chạm đáy và mua các cổ phiếu công
nghệ.
Nếu chỉ cần nhìn vào các yếu tố cơ bản của một số công ty công nghệ – lợi
nhuận là con số âm, nợ nhiều, định giá cao – thì ta sẽ không có lý do gì để
lại gần chúng. Tuy nhiên, rất nhiều người vẫn nhảy vào mỗi khi các cổ
phiếu này bắt đầu bật lại. Tại sao? Bởi vì họ vẫn còn nhớ các cổ phiếu này
đã từng tăng từ 10 đô-la lên đến 200 đô-la trong giai đoạn cuối những năm
1990. Nó giống như ký ức về máy đánh chữ khi máy tính ra đời. Các nhà
đầu tư đã bị các máy đánh chữ thống trị quá lâu, mà ngay cả khi rõ ràng là
cuộc cách mạng máy tính đã bắt đầu, người ta vẫn sẵn sàng mua Smith
Corona trong khi cổ phiếu này đang trên đường về 0. Tương tự như nắm
giữ cổ phiếu công nghệ và đầu cơ của thị trường hiện tại.
Một ví dụ khác, bạn biết rằng không thể có sự kiện nào kinh khủng hơn
những gì xảy ra vào ngày 11 tháng Chín. Tuy nhiên, thị trường vẫn không
thể tiệm cận đến các ngưỡng cực đoan như đã xảy ra nhiều lần trong quá
khứ, đặc biệt là trong thời gian khủng hoảng. Tôi thấy rằng điều này thật
đáng ngạc nhiên, và tôi nhận ra rằng quá trình này sẽ mất một thời gian dài
để tự điều chỉnh. Mỗi khi có một đợt hồi phục thất bại, thị trường lại rơi
xuống những mốc đáy thấp hơn, như là trường hợp gần đây thị trường đã
phá đáy của tháng Chín năm 2001, và điều đó đã khiến nhiều người tỉnh
ngộ hơn. Khi chưa xuất hiện các mốc cực đoan nghĩa là quá trình này vẫn
còn phải lặp đi lặp lại trước khi thị trường giá xuống kết thúc.
Nói về cực đoan, có phải ông muốn nói là các định giá cực thấp?
Đúng, chắc chắn mức định giá trong tháng Chín năm 2001, và thậm chí
mức thấp hơn nữa là trong tháng Bảy năm 2002, vẫn ở mức trên các
ngưỡng so với đáy của thị trường trong quá khứ, nhưng tôi còn muốn nói
đến mức độ cực đoan về cảm xúc. Về mặt này, mức độ sau ngày 11 tháng
Chín và tháng Bảy năm 2002 vẫn chưa là gì so với các ngưỡng cực đoan
trong quá khứ, đó là lý do chính tại sao tôi tin rằng chúng ta sẽ thấy sự cực
