biện pháp kích cầu, giá trị cổ phiếu của Viacom tăng lên rất nhiều cùng với
việc gia tăng giá trị tài sản của công ty này. Summer Redstone, người sở
hữu phần lớn cổ phiếu của Viacom, khẳng định rằng hàng tỷ đô la mà ông
ta may mắn có được đều dựa vào thành công của việc sáp nhập này. Không
chỉ có thế, mười tháng trở lại đây cổ phiếu của Viacom vẫn được giao dịch
với giá 60 đô la. Chứng khoán của các công ty sáp nhập thường rẻ. Ấn
tượng không kém vụ mua lại, không một lý do nào trong những lý do trên
có thể giải thích tại sao chứng chỉ mua lại cổ phiếu của Viacom trong vòng
năm năm với giá 70 đô la lại có tính hấp dẫn đến như vậy.
Song, chúng ta có thể tìm thấy câu trả lời trong bài viết dài ba trang giấy
“Những cân nhắc khi sáp nhập với Paramount”. Theo tài liệu trao quyền,
chứng chỉ bảo đảm trong vòng năm năm cho phép những người nắm giữ có
quyền mua cổ phiếu của Viacom bất cứ lúc nào trong năm với giá 70 đô la.
Trong trường hợp chứng chỉ bảo đảm thông thường, người nắm giữ chứng
chỉ có quyền nhận một cổ phiếu thường của Viacom để đổi lấy 70 đô la.
Nhưng không có chứng chỉ bảo đảm thông thường. Trong trường hợp này,
người giữ chứng chỉ có một sự lựa chọn: 70 đô la có thể đổi thành tiền mặt
và không có gì bất thường. Tuy nhiên, 70 đô la có thể được trả bằng 70 đô
la giá trị bề mặt của một chứng khoán khác của Paramount. Cái nào là
chứng khoán của công ty sáp nhập. Trái phiếu có khả năng chuyển đổi, mà
tôi đề cập trước đấy được đánh số 2 trong danh mục.
Một điều rất tốt là ngay sau khi hoàn thành việc sáp nhập, chứng khoán của
công ty sáp nhập được giao dịch với giá bằng 60% giá trị bề mặt. Điều này
có nghĩa là tôi có thể mua giá trị bề mặt 70 đô la với giá 42 đô la (60% của
70 đô la). Nếu tôi có thể mua chứng chỉ bảo đảm trong vòng năm năm để
mua cổ phiếu của Viacom thì tôi có quyền mua cổ phiếu không phải với giá
70 đô la mà với giá 42 đô la. Quyền mua này của tôi có giá trị trong vòng
năm năm. Viacom có giá 32 đô la. Quyền mua cổ phiếu với giá 42 đô la
trong vòng năm năm có giá trị hơn quyền mua cổ phiếu với giá 70 đô la.
