Aggarwal thực hiện đã đưa ra kết quả là cổ phiếu của các công ty trỗi dậy
từ sau phá sản thường nổi trội trên thị trường. Theo cuộc nghiên cứu trong
giai đoạn 1980 - 1993, những cổ phiếu mới được tung ra sau giai đoạn phá
sản có giá trị khoảng 20% trong bảng giá thị trường trong vòng 200 ngày
đầu tiên tung ra. Nhưng hãy thận trọng với những con số thống kê đó, vì nó
không phải lúc nào cũng đúng - đặc biệt là đối với những vụ phá sản lớn.
(Theo nghiên cứu, hầu hết những sự vượt giá quá thực đều là của những cổ
phiếu có giá trị thị trường thấp nhất. Vì thế, nó có thể gây khó khăn cho
những nhà đầu tư lớn nếu cứ chỉ nhìn vào kết quả này).
Trong những năm gần đây, nhóm nhà đầu tư được nói tới ở trên - những
nhà đầu tư theo kiểu chim kền kền - đã tạo ra ảnh hưởng ngày càng mạnh
mẽ đến thị trường của những công ty phá sản. Các nhà đầu tư này có dự
định mua toàn bộ những khoản nợ ngân hàng, trái phiếu, và quyền khiếu
nại bồi thường thương mại của một công ty trong khi công ty đó vẫn đang
trong tình trạng phá sản (trước khi có những quy định về phá sản của công
ty) để đổi lấy những khoản nợ và cổ phiếu mới phát hành. Các nhà đầu tư
trục lợi này đánh cược rằng mẻ cổ phiếu và khoản nợ mới sẽ bán được với
giá đủ cao để họ đạt được lợi nhuận. Họ hy vọng “tạo ra” cổ phiếu mới với
giá hấp dẫn qua việc mua lại những quy định về nợ của công ty phá sản đó.
Theo nhiều hình thức sở hữu khác nhau, cổ phiếu mới vừa được phát hành
đã được “bầy chim kền kền sàng lọc qua” trước khi các nhà đầu tư cổ phiếu
thông thường nhìn thấy nó lần đầu tiên.
Vậy thì tại sao lại phải mất công tìm kiếm những món hời từ cổ phiếu mới
phát hành của những công ty vừa phá sản? Lý do chủ yếu là, mặc dù có các
“con chim kền kền” xung quanh, vẫn có đầy những điều kiện chín muồi
cho cổ phiếu mới được mua với giá thấp. Đầu tiên, những nhà đầu tư trục
lợi kia mặc dù rất thông thạo những vấn đề phức tạp về luật và tài chính
trong lĩnh vực phá sản, nhưng họ có thể không có cùng tầm nhìn và nhận
thức giống như những nhà đầu tư giá trị dài hạn. Hơn nữa, những nhà đầu
tư trục lợi thường không mua toàn bộ giá trị hiện có của cổ phiếu nợ trong
