nhân với 37 đô la (giá thị trường của cổ phiếu Dean Witter), nghĩa là
khoảng 15 đô la trị giá cho mỗi cổ phiếu Sears mà người đó nắm giữ.
Trước khi được bán rộng ra công chúng vì giá cổ phiếu của Sears là 54 đô
la trên một cổ phiếu, điều này có nghĩa là giá trị ròng của những cổ phiếu
Sears hạ 39 đô la một cổ phiếu. Những cổ phiếu hạ giá của Sears là cổ
phiếu gì vậy? Trước hết đó là lượng cổ phiếu chỉ mang 80% giá trị của
Sears tại Allstate, những ngành kinh doanh ở trong và ngoài nước, và
những lĩnh vực kinh doanh bất động sản khác nhau (bao gồm giám đốc
ngân hàng Coldwell). Tuy nhiên, chúng ta cũng biết một vài điều khác nữa:
giá thị trường của loại cổ phiếu này chỉ còn 80% giá trị tại Allstate.
Tập đoàn Sears cũng sở hữu khoảng 340 triệu cổ phiếu của Allstate. Bản
thân tập đoàn Sears cũng có khoảng 340 triệu cổ phiếu đang lưu thông.
Điều này có nghĩa là nếu bạn sở hữu một cổ phiếu Sears thì bạn đang gián
tiếp sở hữu một cổ phiếu nữa của Allstate. Có trong tay cổ phiếu Allstate có
giá là 29 đô la, ít hơn 10 đô la một cổ phiếu (giá cổ phiếu ròng 39 đô la, ít
hơn 29 đô la so với cổ phiếu tại Allstate), nghĩa là bạn đang tham gia vào
lĩnh vực kinh doanh cửa hàng bách hóa trong và ngoài nước tại Sears cũng
như lĩnh vực kinh doanh bất động sản. Liệu đây có phải là một kế hoạch
kinh doanh mang lại nhiều lợi nhuận?
Michael Price, một nhà quản lý quỹ đầu tư nổi tiếng, trong bài phỏng vấn
của Barron (ngày tháng 7 năm 1993) đã giải trình trường hợp này rất rõ
ràng.
Trong 54 đô la trị giá của một cổ phiếu Sears có bao gồm một cổ phiếu của
Allstate với giá 28 đô la, như vậy nó vẫn còn lại 26 đô la. Sau đó bạn mua
0.4 cổ phiếu của Dean Witter với giá là 15 đô la. Vẫn còn lại 10 đô la hay
11 đô la. Bạn có thể mua 2 hoặc 3 đô la cổ phiếu của Sears Mexico và
Sears Canada. Bạn vẫn còn lại 5 đô la cho một cổ phiếu, hay một lượng vốn
thị trường trị giá 1,5 tỷ đô la cho các doanh nghiệp bán lẻ - với 27 tỷ đô la
doanh thu. Hệ thống quản lý mới có vẻ rất tập trung. Nó hầu như là một
