kênh mới có cơ hội hoạt động trong mạng lưới đường truyền cáp rộng lớn
của TCI. Liberty cũng có thể thiết lập những kênh đường truyền cáp của
riêng mình. Những kênh đường truyền cáp này sẽ có sự khởi đầu rất tốt đẹp
nếu chúng được thực hiện đối với tất cả các thuê bao của TCI... Vậy có bao
nhiêu cách để thực hiện ý định này?
Câu trả lời là: Nó phụ thuộc vào số lượng những cổ đông của TCI sử dụng
quyền việc trao đổi cổ phiếu của TCI lấy cổ phiếu của Liberty. Một bài báo
đã tổng kết: “Vấn đề của Liberty là ở chỗ, một loại cổ phiếu không dễ dàng
chuyển đổi thành tiền mặt. Tài sản và cơ cấu vốn của nó cực kỳ phức tạp,
và luồng tiền mặt ban đầu từ những nguồn đầu tư luôn không đủ. Nhà phân
tích Bear Steams còn nói: “Việc phát hành quyền mua hay bán không mấy
hấp dẫn với hầu hết các nhà quản lý quỹ đầu tư”. Shearson Lehman nói
thêm: “Khả năng thanh khoản của cổ phiếu Liberty rất hạn chế, và gần như
không thể lôi kéo các nhà đầu tư chuyên nghiệp mua hay bán cổ phiếu”.
Điều đó lẽ ra không có gì đáng ngạc nhiên, khi mà chỉ có khoảng 36%
những quyền mua cổ phiếu phù hợp được thực hiện, khiến Liberty chỉ có
thể bán được hơn 700.000 cổ phiếu Liberty trong số 2 triệu cổ phiếu phát
hành.
Những quyền mua cổ phiếu của Liberty đối với lượng cổ phiếu TCI trị giá
256 đô la được giao dịch tự do và bất kỳ ai muốn giai đoạn giao dịch kéo
dài 30 ngày cũng đều có thể mua. Những quyền này có giá là gần 1 đô la
một quyền - nghĩa là chủ sở hữu của 200 cổ phiếu của TCI sẽ sở hữu một
quyền có giá trị chưa đến 1 đô la.
Hầu hết các cổ đông của TCI không thực hiện mà cũng không bán quyền
của họ. Tất nhiên, là cuối cùng hai nhà quản lý cấp cao của TCI, Bob
Magness và John Malone, cũng kết thúc quyền mua cổ phiếu của họ. Cùng
với 100.000 lựa chọn của mình, Malone có thể giữ gần 20% tài sản của
Liberty (chiếm giữ 2% cổ phiếu của TCI). Tất cả các cổ đông của TCI có
