ưu đãi của TCI. Bởi vì, theo thông báo, TCI đang chuyển đổi những tài sản
tương tự sang Liberty bất kể là lượng cổ phiếu của Liberty trị giá 250 triệu
đô la hay 500 triệu đô la. Sự thâm hụt này là do việc phát hành 250 triệu cổ
phiếu ưu đãi của Liberty sang TCI. Những điều khoản của cổ phiếu ưu đãi
được đưa ra rất có lợi cho Liberty. Điểm mấu chốt là: Càng có ít cổ đông
tham gia vào việc phát hành, cổ phiếu Liberty càng có nguy cơ mắc nợ cao.
Nguy cơ này xuất phát từ việc phát hành cổ phiếu ưu đãi với giá thấp. Bởi
vì cổ phiếu ưu đãi không yêu cầu thanh toán tiền mặt trong vòng 15 năm,
với tỷ lệ thấp 6%, và giá trị lợi nhuận không đổi (ví dụ, không có tiềm năng
bề nổi), rõ ràng đây là một cách thức rất hấp dẫn để đạt được những lợi
nhuận đòn bẩy đối với cổ phiếu thường của Liberty.
Những người trong cuộc của TCI đang làm gì trong bối cảnh hỗn độn đó?
Chắc chắn, họ sẽ không phung phí lời khuyên. Theo Wall Street Journal,
“Hai nhà quản lý cấp cao của Tele-Communications, Chủ tịch Hội đồng
quản trị - Bob Magness và –Tổng Giám đốc điều hành - John Malone, đưa
ra lời khuyên là mỗi công ty nên thực hiện 50% quyền trao đổi của họ”. Tất
nhiên, đây không phải là một bằng chứng làm cho mọi người xáo động.
Nhưng nếu bạn tìm hiểu sâu hơn một chút, bạn sẽ thấy có một gợi ý hữu
ích cho bạn.
Trong bài quảng cáo Executive Compensation viết về đợt phát hành quyền
mua hay bán cổ phiếu, có một câu nói như thế này: “Theo một thỏa thuận
trong hợp đồng tuyển dụng của công ty, thay vì những khoản thưởng bằng
tiền mặt cho những gì cống hiến cho Liberty, Tiến sỹ Malone sẽ cho các
bạn quyền lựa chọn mua 100.000 cổ phiếu của Liberty với giá 256 đô la
một cổ phiếu”. Điều này có nghĩa là lựa chọn này không bao gồm tất cả các
loại cổ phiếu của Liberty mà Malone mua trong đợt phát hành quyền mua
hay bán cổ phiếu. Lượng cổ phiếu của Liberty có giá trị là hơn 25 triệu đô
la. Theo những hồ sơ SEC tương tự, Malone sở hữu một lượng cổ phiếu
TCI xấp xỉ 50 triệu đô la. Thành công của Liberty có ý nghĩa quan trọng
đối với John Malone. Nếu 2 triệu cổ phiếu của Liberty được phát hành,
