chuyển thành tiền mặt (với khoảng hơn 400 triệu cổ phiếu đang lưu thông)
cho một lượng nhỏ cổ phiếu không dễ chuyển đổi thành tiền mặt. Việc
nghiên cứu những hồ sơ của SEC đã chỉ ra mong muốn, mức giá cho 2 triệu
cổ phiếu đang lưu thông của Liberty là 256 đô la/một cổ phiếu - trái ngược
với hơn 20 triệu cổ phiếu thường chỉ xấp xỉ 26 đô la/một cổ phiếu, hay 40
triệu cổ phiếu có giá 13 đô la/một cổ phiếu. Từ đây có thể thấy: “Tỷ lệ trao
đổi của cổ phiếu Liberty so với cổ phiếu TCI được lựa chọn là nhằm giảm
thiểu tổng số lượng cổ phiếu thường (Liberty) - được phát hành lần đầu tối
đa là xấp xỉ 2 triệu cổ phiếu. Tỷ lệ trao đổi này không phải là dấu hiệu thể
hiện giá trị chứng khoán của Liberty”. Ở đây, chúng ta có thể tạm hiểu là
“Chúng tôi chọn 2 triệu cổ phiếu bởi vì chúng tôi muốn. Cổ phiếu Liberty
có vẻ không hấp dẫn với các cổ đông của TCI”.
Tại sao tôi lại nói điều này? Có những thuận lợi gì khi cổ phiếu của Liberty
không mấy hấp dẫn? Đối với những người bắt đầu lĩnh vực này, việc phát
hành quyền mua hay bán cổ phiếu đang được cơ cấu lại, bởi vì lượng cổ
phiếu của Liberty được phát hành sẽ tương đương với lượng quyền được
đưa ra. Nói cách khác, nếu chỉ 1 triệu quyền mua cổ phiếu Liberty được
thực hiện, chỉ 1 triệu cổ phiếu của Liberty sẽ được phát hành - chứ không
phải là 2 triệu cổ phiếu theo lý thuyết, nếu tất cả những người nắm giữ cổ
phiếu của TCI thực hiện quyền mua cổ phiếu của họ thì điều gì sẽ xảy ra.
Giao dịch đổi 1 triệu cổ phiếu cho lượng cổ phiếu TCI trị giá 256 triệu đô
la tương đương với quyền mua tất cả cổ phiếu thông thường của Liberty
Media (thay vì chi phí tiềm năng là 512 triệu đô la nếu tất cả 2 triệu cổ
phiếu được bán). Bởi vì Liberty vẫn sở hữu một lượng tài sản tương đương,
bất kể là 1 triệu cổ phiếu thường hay 2 triệu cổ phiếu thường được phát
hành, nên những ai quan tâm đến tiềm năng bề nổi của Liberty có thể cũng
thích một số cổ phiếu khác, hoạt động tương tự.
Giao dịch này có một lợi thế nữa. Bất cứ cổ phiếu thường nào (cổ phiếu có
bề ngoài được đánh giá là có giá trị của Liberty) không được bán trong đợt
phát hành quyền mua hay bán cổ phiếu sẽ được thay thế bởi một cổ phiếu
