LBO, ngay cả khi rất ít người biết nó hoạt động như thế nào. Và họ đã thử
làm nó. Nếu đo bằng tổng số tiền thu được khi bán các công ty mua lại, hiện
tượng LBO đã tăng gấp 10 lần từ 1979-1983. Đến năm 1985, chỉ hai năm
sau vụ Gibson Greetings, đã có tám vụ LBO, mỗi vụ trị giá từ 1 tỷ đô-la trở
lên.
Trong năm năm trước khi Ross Johnson quyết tâm theo đuổi việc mua
lại, các thương vụ LBO đạt tổng cộng 181,9 tỷ đô-la, so với 11 tỷ đô-la
trong sáu năm trước đó.
Có một số yếu tố kết hợp thổi bùng cơn say LBO. Bộ luật Thuế vụ quy
định tiền lãi, chứ không phải tiền cổ tức, là các khoản có thể khấu trừ trong
thu nhập chịu thuế bắt đầu có hiệu lực đã thúc đẩy xu hướng này. Điều đó
khiến LBO phát triển. Nhưng trái phiếu rác mới làm cho LBO bùng nổ.
Trong số tiền huy động cho bất kỳ thỏa thuận LBO nào, khoảng 60% là
các khoản nợ có bảo đảm đến từ các ngân hàng thương mại. Chỉ có khoảng
10% đến từ chính người mua. Trong nhiều năm, 30% còn lại, phần khó nhằn
nhất, đến từ một số ít các công ty bảo hiểm lớn, mà để có được các cam kết
đôi khi phải mất hàng tháng. Sau đó, vào giữa những năm 1980, Drexel
Burnham bắt đầu sử dụng trái phiếu rủi ro cao để thay thế nguồn tiền từ
công ty bảo hiểm. Vua cổ phiếu rủi ro cao của công ty, Michael Milken, đã
chứng minh khả năng của mình khi huy động ngay lập tức một lượng tiền
lớn từ trái phiếu kiểu này cho các vụ thâu tóm thù địch. Được bơm vào để
mua lại, cổ phiếu rác của Milken đã trở thành một loại nhiên liệu có chỉ số
octan cao, biến ngành công nghiệp LBO từ một chiếc xe Volkswagen Beetle
thành một chiếc xe đua có sức kéo ghê gớm liên tục phun khói và lửa.
Nhờ cổ phiếu rủi ro cao, những người mua LBO từng nghĩ rằng sẽ phải
mất thêm nhiều thời gian mới có thể cạnh tranh trong một trận chiến tiếp
quản đã có thể tăng giá thầu một cách nhanh chóng, chính xác ngay trong
lần mua đầu tiên. Đột nhiên, LBO trở thành một sự thay thế khả thi trong
mọi tình huống tiếp quản; bởi họ đưa ra lời hứa về quyền tự chủ trong hoạt
động của công ty và sự giàu có kếch xù. Kohlberg Kravis và các công ty
LBO khác bị ngập trong các yêu cầu từ những giám đốc điều hành. Họ trở
