đã được phòng hộ; người thương gia bán hợp đồng tương lai cho chủ trang
trại tất nhiên hy vọng là giá sẽ cao hơn, để có lợi nhuận. Khi các thảo
nguyên của nước Mỹ được cày xới để gieo trồng, và các tuyến đường thủy,
đường sắt nối chúng với các thành phố lớn vùng công nghiệp Đông Bắc, thì
chúng đã trở thành cái giỏ đựng bánh mì của quốc gia. Song cung và cầu, và
do vậy giá cả nữa, thường dao động một cách điên loạn. Trong khoảng thời
gian từ tháng 1/1858 đến 5/1867, một phần do hậu quả của cuộc Nội chiến,
giá lúa mì đã nhảy vọt từ 55 xu lên 2,88 đô la một giạ (~ 36 lít), trước khi nó
tụt trở lại còn 77 xu vào tháng 3/1870. Các hình thức phòng hộ đầu tiên đối
với chủ trang trại ra đời dưới dạng các hợp đồng kỳ hạn (forward contract),
đó đơn giản là các bản thỏa thuận song phương giữa người bán và người
mua. Tuy nhiên hợp đồng tương lai thực thụ là một công cụ tiêu chuẩn hóa
được phát hành bởi một sở giao dịch hợp đồng tương lai, và do vậy có thể
đem ra buôn bán. Với việc phát triển một hợp đồng tương lai theo kỳ hạn
(to-arrive), cùng với một bộ quy tắc để chế tài thỏa thuận, và cuối cùng là
một trung tâm giao hoán (clearinghouse) hiệu quả, thị trường hợp đồng
tương lai thực thụ đầu tiên đã ra đời. Nơi khai sinh của nó là Thành Phố Đầy
Gió: Chicago. Một sở giao dịch dành riêng cho hợp đồng tương lai ra đời
vào năm 1874 - Sở Giao dịch Nông sản Chicago, tiền thân của Sở Giao dịch
Thương mại Chicago ngày nay - đã tạo nên một mái nhà cho "phòng hộ"
trên thị trường hàng hóa Mỹ.
Một hợp đồng phòng hộ thuần túy sẽ hoàn toàn loại bỏ rủi ro về giá. Nó
cần có một người đầu cơ làm bên đối tác chấp nhận rủi ro. Tuy nhiên, trong
thực tế thì hầu hết những người mua phòng hộ đều có xu hướng tham gia
vào một số dạng hoạt động đầu cơ nào đó nhằm tìm cách kiếm lời từ những
thay đổi của giá cả trong tương lai. Một phần là bởi công chúng không thích
điều đó - có cảm giác rằng các thị trường hợp đồng tương lai cũng chẳng
hơn mấy các sòng bạc - nên cho đến tận thập niên 1970 mới xuất hiện các
hợp đồng tương lai dành cho tiền tệ và lãi suất, và đến năm 1982 thì các hợp
đồng tương lai mới xuất hiện trên thị trường chứng khoán.
Tại Citadel, Griffin đã tập hợp các nhà toán học, vật lý, kỹ sư, các nhà
phân tích đầu tư và công nghệ máy tính tiên tiến. Một số điều họ làm trong
