Song thật khó tin được rằng mức đầu tư ra nước ngoài có thể lên cao đến
thế trước năm 1914 nếu như không có sự tăng cường sức mạnh của đế quốc
Anh. Đâu đó trong khoảng từ hai phần năm đến một nửa số đầu tư ra nước
ngoài của Anh là tới các thuộc địa do Anh kiểm soát. Một tỷ lệ khá lớn
cũng tới các quốc gia như Argentina và Brazil, những nơi mà Anh có ảnh
hưởng không chính thức khá lớn. Và sự đầu tư ra nước ngoài của Anh đã
tập trung hầu hết vào các tài sản có thể tăng cường lợi thế chính trị của
Anh: không chỉ các trái phiếu chính phủ mà cả chứng khoán huy động vốn
cho việc xây dựng các tuyến đường sắt, bến cảng và hầm mỏ. Một phần sức
hấp dẫn của các chứng khoán ở thuộc địa là sự bảo lãnh rõ ràng mà một số
chứng khoán có được.
Đạo luật Cho vay Thuộc địa (1899) và Đạo luật
Chứng khoán Thuộc địa (1900) đã trao cho các trái phiếu thuộc địa cùng
một quy chế ký thác như đối với trái phiếu hợp nhất vô thời hạn của chính
phủ Anh (consol), khiến cho chúng trở thành các món đầu tư khả dĩ đối với
các Ngân hàng Tiết kiệm Ký thác.
Song sự hấp dẫn thực sự của các
chứng khoán thuộc địa mang tính ngầm ẩn hơn là rõ ràng.
Những người thời Victoria áp đặt một bộ định chế đặc biệt lên các thuộc
địa của họ, nhiều khả năng điều này đã nâng cao mức độ hấp dẫn của các
vùng thuộc địa đối với các nhà đầu tư. Bộ định chế đó không chỉ gói gọn
trong bộ ba thần thánh của Gladstone là tiền nhiều, ngân sách cân bằng và
thương mại tự do, mà bao gồm thêm cai trị bằng pháp luật (cụ thể là quyền
sở hữu tài sản theo kiểu Anh) và một chính quyền tương đối không tham
nhũng - nằm trong những thứ "hàng hóa công" quan trọng nhất của chủ
nghĩa đế quốc tự do cuối thế kỷ 19. Các hợp đồng nợ với những người vay
thuộc địa đơn giản là dễ được chế tài hơn các hợp đồng nợ ký với các nhà
nước độc lập. Đó chính là lý do vì sao, như Keynes sau này đã nhận xét,
"Nam Rhodesia - một nơi nằm giữa châu Phi với vài nghìn người da trắng
định cư và chưa đến một triệu người da đen - có thể đặt một khoản vay
không cần bảo đảm, theo những điều kiện không khác gì lắm so với khoản
Cho vay Chiến tranh [Anh quốc] của chính chúng ta," trong khi các nhà đầu
tư có lẽ ưa thích "chứng khoán Nigeria (là cái không được bảo đảm bởi
