đổ thị trường rất lớn. Nó kéo theo sự phá sản của nhiều nhà đầu tư (và đầu
cơ), và thời gian để thị trường có thể hồi phục sau thảm họa sụp đổ rất dài.
Sự tăng trưởng chóng mặt của thị trường chứng khoán Việt Nam trong
năm 2006 có thể có nhiều nguyên nhân. Trước hết, có một không khí lạc
quan về tình hình chung: 1/ một chính phủ trẻ, mạnh mẽ, quyết tâm cải
cách hành chính, chống tham nhũng, quyết tâm mở cửa nền kinh tế và đẩy
nhanh tốc độ tăng trưởng kinh tế; 2/ sự kiện Việt Nam gia nhập WTO và tổ
chức thành công hội nghị thượng đỉnh APEC; 3/ chương trình cổ phần hóa
doanh nghiệp Nhà nước đang được triển khai mạnh mẽ; 4/ thị trường chứng
khoán mở cửa cho các nhà đầu tư nước ngoài; và 5/ những thông tin rầm rộ
về các dòng vốn đầu tư trực tiếp và gián tiếp của nước ngoài chuẩn bị chảy
ồ ạt vào Việt Nam, điểm đến đầy kỳ vọng của các nhà đầu tư toàn thế
giới… Thứ hai, khi thị trường bất động sản gần như đóng băng do sự bó
hẹp của một số quy định hiện hành, đầu tư chứng khoán bỗng trở nên hấp
dẫn hơn vì sinh lời nhiều hơn và nhất là không cần một nguồn vốn lớn. Đây
là một yếu tố rất thuận lợi, nó cho thấy người dân Việt Nam đang quen dần
với việc kinh doanh chứng khoán, tuy thị trường chứng khoán mới xuất
hiện từ vài năm nay. Có trong tay vài chục triệu đồng là đã có thể tham gia
trò chơi. Hơn nữa, giao dịch mua bán có thể diễn ra hàng ngày hàng giờ,
làm cho tính thanh khoản của chứng khoán rất cao, các tay chơi trên thị
trường ít lo ngại sự đóng băng của đồng vốn đầu tư. Cuối cùng, trò chơi
này lại được sự hỗ trợ đắc lực của hệ thống ngân hàng. Nhiều ngân hàng,
công ty chứng khoán không ngần ngại cho vay thế chấp chứng khoán dưới
hình thức gọi là repo (repurchase agreement - bán trước mua lại sau), với tỷ
lệ cho vay khá cao trên mệnh giá chứng khoán và các thủ tục đơn giản hơn
rất nhiều so với việc thế chấp bất động sản. Do đó, trong vài tháng, thị
trường chứng khoán ở Hà Nội và thành phố Hồ Chí Minh trở nên sầm uất
khác thường, với sự tham gia ngày càng đông các nhà đầu tư cá nhân, giờ
đây đã lên đến hàng trăm ngàn người, và số lượng chắc chắn sẽ không dừng
lại ở đó. Tính chất hoạt động cũng thay đổi: số người đầu tư (mua cổ phiếu
để hưởng cổ tức) giảm dần, trong khi số người đầu cơ (mua cổ phiếu để bán
