tiếng của ông đối với các nhà đầu tư. Theo thời gian, những người
theo lý thuyết ngẫu nhiên đã xét lại luận cứ của họ và chấp nhận
các hình thức “nửa mạnh” và “yếu” cho phép chấp nhận một số
ngoại lệ.
Một điểm tuyệt vời mà EMH đã chỉ ra, nếu ai đó có để
ý, là nó làm nhụt chí một nhà đầu tư trung bình tin rằng họ có thể
đánh lừa được thị trường. Không ai ngoài những người thu phí có thể
bác bỏ điều đó. Nhưng các xu hướng của con người nói chung là
EHM trở thành một chủ đề bàn luận muôn thuở trong các lớp học
của các trường kinh doanh, tuy nhiên một số các nhà đầu tư cá
nhân và các nhà quản lý đầu tư chuyên nghiệp cho rằng mình khôn
ngoan hơn những người trung bình ngày càng tăng lên, các nhà thu
phí tiếp tục nói về việc cắt giảm phí của họ và thị trường thì vẫn
tiếp tục như trước. Vì thế tác động chính của bài báo “Các nhà đầu
tư siêu hạng của thành phố Graham & Doddsville” là bổ sung sức
mạnh cho một huyền thoại, thậm chí là một sự sùng bái, đang được
xây dựng xung quanh con người Warren Buffett.
Trong khi đó, EMH và nền móng của nó, mô hình giá cả tài sản
vốn, tỏ ra ưu việt và bám sâu gốc rễ vào thế giới đầu tư. Nó đưa
ra một quan điểm mới về thị trường chứng khoán như một cỗ máy
thống kê hiệu quả. Trong một thị trường hiệu quả một cách đáng tin
cậy, một cổ phiếu được xem là rủi ro cao không căn cứ vào giá cả mà
nó đang được mua bán đối với giá trị thực chất của nó, mà dựa vào
“tính không ổn định” – rằng nó sẽ chệch khỏi mức trung bình của
thị trường ở mức độ nào. Sử dụng thông tin này kết hợp với sức
mạnh vừa mới được giải phóng của máy tính, các nhà kinh tế học và
các nhà toán học bắt đầu tiến vào Wall Street để kiếm được
nhiều tiền hơn so với việc giảng dạy trong các học viện.
Hiểu rõ tính bấp bênh của từng cổ phiếu cho phép các nhà quản
lý đầu tư định hình và tạo ra các danh mục đầu tư sử dụng những
cổ phiếu lớn hơn nhưng ít biến động hơn được xây dựng xung
