phát và tỷ lệ tăng trưởng thu nhập. Như vậy có nghĩa vào khoảng 2-4% hàng năm.
Nhưng thời kỳ bùng nổ nhà ở trên toàn thế giới vào những năm 1990 là một bong
bóng, đưa mức giá cao hơn nhiều mức xu hướng. Đáng buồn là có lên rồi sẽ có
xuống. Giờ đây giá nhà thấp hơn nhiều so với mức xu hướng, giống như những gì
vẫn xảy ra trong môi trường kinh tế yếu kém, và có thể phải mất hàng thập kỷ chứ
không phải hàng năm trước khi hồi phục lại mức cao trước đó. Trong chương tiếp
theo chúng ta sẽ cùng xem xét kỹ hơn cách diễn biến của các bong bóng, để cố gắng
hiểu bằng cách nào các mức giá chênh lệch quá xa so với những đánh giá căn bản.
. Nguyên văn “a welcome inconvenience”, ý nói trước đây người dân sẵn lòng
và vui vẻ đi vay thế chấp, vì nghĩ rằng đó là một cơ hội kiếm tiền, bất chấp việc phải
lo trả nợ vay định kỳ - ND.
. Mark-to-market accounting rules.
. Hiệp hội các thị trường tài chính và ngành chứng khoán, nguồn
www.sifma.org
. BusinessWeek, ngày 07 tháng Ba năm 2007.
. Đại loại như việc một số ngân hàng ở Việt Nam từng phụ thuộc quá nhiều
vào thị trường 2 (thị trường liên ngân hàng) để huy động vốn, sau đó đem cho khách
hàng tín dụng vay – ND.
. Sir James Crosby, Tài chính Thế chấp: Những phân tích ngắn hạn (Mortgage
Finance: Interim Analysis). Báo cáo ủy nhiệm bởi chính phủ Anh. Thông tin có tại
www.hmtreasury.gov.uk.
. Quan điểm chung của các ngân hàng là họ có thể tập trung tiền gửi và sau đó
tìm kiếm cơ hội cho vay. Thực tế, các ngân hàng kiểm soát cả hai phía của bảng cân
đối kế toán. Rất nhiều ngân hàng bắt đầu bằng việc xác định cơ hội cho vay và giải
ngân. Sau đó nếu các ngân hàng này thiếu tiền gửi, cách đơn giản là họ sẽ đi vay trên
thị trường bán buôn từ các ngân hàng khác thông qua việc trả lãi suất qua đêm (vay
trên thị trường liên ngân hàng). Các ngân hàng khác tập trung ban đầu vào việc hình
thành nguồn tiền gửi, thường với các tổ chức có cơ sở bán lẻ với nhiều chi nhánh
trên khắp cả nước. Những ngân hàng này cũng sẽ cho vay, nhưng họ “bán” tiền gửi
thặng dư cho các ngân hàng khác thông qua thị trường qua đêm. Và điều rất khéo léo
