Tuy nhiên, các thị trường giá giảm lớn đã mang đến cơ hội mua tài sản với giá rẻ
cho các nhà đầu tư dài hạn. Tất nhiên, khi thị trường đang sụp đổ thì việc mua vào
cũng khó khăn như việc bán ra (hoặc đôi khi chỉ cần không mua) khi thị trường đang
ở thời kỳ bong bóng. Nhưng khi tất cả mọi người đều bi quan về thị trường thì một
cái nhìn thực tế về lợi nhuận tài sản trong dài hạn có thể mang đến các kết quả tốt.
Nếu mua vào sớm quá thì có thể bị thiệt hại. Khi thị trường giảm sâu hơn sau khi đã
mua vào thì các nhà đầu tư sẽ ước gì họ chờ thêm một chút nữa. Tuy nhiên, trong dài
hạn, nếu họ mua khi giá vừa phải thì thường sẽ có kết quả tốt.
LỢI NHUẬN TỪ TÀI SẢN PHỤ THUỘC CHỦ YẾU VÀO LẠM PHÁT
Tất cả các nhóm tài sản chính đều đặc biệt có hiệu quả tốt trong các môi trường
kinh tế nhất định và có kết quả đặc biệt tồi tệ trong những môi trường khác. Ở đây
tôi không nghĩ theo tháng mà đang đề cập đến kỳ hạn hàng năm hoặc hàng thập kỷ.
Và một trong những biến số quan trọng nhất là tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng. Ví dụ
như trong những năm gần đây, trái phiếu đã được chào mời rộng rãi như là nhóm tài
sản tốt nhất trong dài hạn. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ xếp hàng dài đầu tư vào trái phiếu
công ty, đặc biệt là trong giai đoạn 2003-2005 khi cổ phiếu còn có vẻ rất nguy hiểm.
Các quỹ hưu trí và các nhà đầu tư tổ chức khác bắt đầu tập trung vào trái phiếu như
là loại tài sản an toàn nhất để đáp ứng các nghĩa vụ của họ trong tương lai. Nhưng
trên thực tế, trái phiếu truyền thống là một công cụ đầu tư có rủi ro cao nếu lạm phát
trở lại. Trong thập niên 1970, các nhà đầu tư vào trái phiếu đã phải đối mặt với thiệt
hại rất lớn, nếu tính theo mức thực tế. Sự giàu có nhờ vào trái phiếu đã bị sụt giảm
50-60% hoặc nhiều hơn qua một số giai đoạn lạm phát cao nhất định.
Tất nhiên, lạm phát có thể không trở lại với quy mô đó. Trên thực tế, tôi sẽ ngạc
nhiên nếu nó đúng như vậy, ít nhất là trong một vài năm. Tuy nhiên cũng có thể. Nếu
cuộc chiến đối phó với sự sụt giảm kinh tế hiện tại cuối cùng dẫn đến việc in tiền và
một nền kinh tế tăng trưởng thì lạm phát sẽ quay lại. Hoặc nếu một cuộc chiến tranh
mới lại xuất hiện ở đâu đó thì lạm phát có thể là kết quả có nhiều khả năng nhất. Do
đó không ai nên nghĩ rằng trái phiếu chính phủ truyền thống không phải là một
khoản đầu tư rủi ro, đặc biệt là trong quan điểm dài hạn hơn. Danh mục trái phiếu
cần phải được cân đối bởi các tài sản khác được bảo vệ khỏi lạm phát. Tuy nhiên,
trên cơ sở lạm phát liên tục ở mức 2% mỗi năm, tôi đã đề xuất rằng lợi tức trái phiếu
nên nằm trong khoảng 4%-6%, do đó trái phiếu sẽ trở thành một lựa chọn mua vào
hấp dẫn nếu lợi tức tăng lên lại 5%-6% trong những năm tới.
Một kịch bản giảm phát sẽ khiến cho các khoản đầu tư bất động sản trở nên kém
cỏi nhất. Điều đó cũng sẽ gây khó khăn cho cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu của những
