giúp người tiêu dùng và nền kinh tế thoát khỏi các ảnh hưởng của sụt giảm chứng
khoán. Nhưng việc thắt chặt lãi suất quá chậm khi thời kỳ sụt giảm đã qua là nguyên
nhân khiến bong bóng nhà đất xuất hiện. Như chúng ta sẽ thấy, các nước khác cũng
đã áp dụng cách tiếp cận của Hoa Kỳ và duy trì lãi suất ở mức khá thấp giai đoạn
2001-2004 cũng đồng thời khiến giá nhà tăng cao.
Chúng ta sẽ cùng bàn luận về vấn đề thị trường nhà ở trong Phần II. Nhưng xin
nói một suy nghĩ cuối cùng về dư chấn của bong bóng chứng khoán. Giai đoạn
2003-2005, Cục Dự trữ Liên bang quyết tâm không lặp lại những sai lầm gây ra bất
ổn thị trường như đã thấy vào năm 1987 và 1994. Chính vì thế họ đã phản ứng rất
chậm trước tình hình nền kinh tế đang hồi phục. Nhưng giờ đây chúng ta đều biết
rằng sai lầm của họ chính là không lặp lại sự bất ổn đó. Do vậy vào năm 2007-2008,
trong khi “những người theo phái Bồ câu” tại Cục Dự trữ Liên bang muốn cắt giảm
lãi suất nhanh chóng để tránh những sai lầm của những năm 1930 và Nhật Bản
những năm 1990, ngược lại “những người theo phái Diều hâu” và rất nhiều cá nhân
khác không thuộc Cục Dự trữ Liên bang cảnh báo về những nguy cơ của việc cắt
giảm lãi suất quá lớn cũng như những nguy cơ nếu duy trì chúng ở mức quá thấp
trong thời gian dài. Cuộc tranh luận này chắc chắn sẽ còn tiếp diễn và diễn biến cuộc
tranh luận như thế nào vào giai đoạn 2009-2010 khi nền kinh tế hồi phục sẽ rất thú vị
để theo dõi.
. Reflation (tạo lạm phát): Chính phủ áp dụng các chính sách tiền tệ và tài
khóa nhằm chống giảm phát bằng cách tăng cung tiền hay giảm thuế, qua đó kích
thích nền kinh tế - ND.
. Gold Standard: Chế độ tiền tệ với phương tiện thanh toán được định nghĩa,
tính toán theo giá trị hàm lượng vàng. Nó được cho rằng sẽ giúp hạn chế những bất
ổn tiền tệ.
. Nguyên văn là “payment holidays” – ND.
. Các quy tắc tại Mỹ rất phức tạp. Xem thêm Gary Shilling: Lợi nhuận lương
hưu trở thành chi phí cho doanh nghiệp (Pension profits become corporate costs),
Business Economics, 10/2003, trang 55.
. Tạp chí The Economist, ngày 07/02/2004, trang 77-78.
