chính phủ liên bang thường xuyên đe dọa sẽ đưa ra các quy định về chứng
khoán, nhưng suốt thế kỷ XIX các quy định này vẫn là việc của từng bang
riêng biệt. Nhưng không phải tất cả các bang đều có luật quy định việc buôn
bán chứng khoán (ví dụ nổi bật nhất là Pennsylvania, một trong những bang
quan trọng nhất về mặt kinh tế thời đó), và còn những luật đã có thì không
chỉ yếu về mặt lí thuyết mà cả về thực thi.
Gian lận trong giao dịch chứng khoán, nhất là đưa thông tin sai, đã gây ra
những vụ lừa đảo về tài sản hồi giữa thế kỷ XIX; nhưng mãi đến năm 1933,
sau khi thông qua Đạo luật chứng khoán liên bang, việc công bố thông tin
đầy đủ mới trở thành bắt buộc. Đầu thế kỷ XX, 20 bang lập ra “luật bảo vệ
nhà đầu tư” (blue sky laws), buộc các ngân hàng đầu tư, trước khi bán chứng
khoán, phải đăng kí với chính quyền bang, và sẽ phạt nếu cung cấp thông tin
sai lạc, nhưng các luật này kém hiệu quả và có nhiều lỗ hổng. Quy định về
chứng khoán liên bang đầu tiên có hiệu quả là Đạo luật Chứng khoán Liên
bang, thông qua năm 1933, đạo luật này trao cho Ủy ban thương mại liên
bang quyền chỉnh lý các giao dịch chứng khoán – quyền này sau đó được
chuyển cho Ủy ban Chứng khoán và Hối đoái, được thành lập năm 1934.
