giá cổ phần trong quá khứ để tìm ra quy luật dự đoán giá của nó trong tương
lai. Khi vẫn còn ngồi trên ghế nhà trường, Fama được làm việc cho một
trong số các giáo sư của mình để tìm ra những cách dự đoán sự dịch chuyển
của giá cổ phần. Không có cách nào thực sự hiệu quả.
Lý thuyết của Fama đã đưa ra lời giải thích cho vấn đề này. Nó chỉ ra
rằng các biện pháp dự đoán cũng đáng tin bằng với các nhà chiêm tinh học
dự đoán bao giờ bạn kết hôn bằng việc nhìn vào vị trí của các ngôi sao. Giả
sử các nhà môi giới chứng khoán thấy xu hướng tăng trên các biểu đồ của
họ. Họ đưa ra kết luận rằng giá cổ phiếu sẽ tăng trong tuần tới. Nếu các nhà
môi giới có dự đoán hợp lý thì điều này là không thể, Fama nói. Nếu họ biết
rằng giá cổ phần đó sẽ tăng thì họ sẽ mua chúng ngay hôm nay. Nếu họ
không mua họ sẽ mất lợi ích từ việc mua rẻ và bán chúng đắt hơn. Bằng việc
mua vào cổ phần ngày hôm nay, các nhà môi giới đẩy mức giá của chúng
lên, vì thế mà giá sẽ tăng lên không đáng kể trong tuần tiếp theo. Nếu vẫn
còn kỳ vọng giá tăng thì logic này lại được áp dụng một lần nữa. Thực tế,
toàn bộ mức tăng mong muốn ban đầu có thể được bao trọn trong giá ngày
hôm nay. Nếu không, các nhà môi giới sẽ bỏ lỡ một cơ hội gia tăng lợi
nhuận.
Lập luận của Fama cho thấy rằng giá của cổ phần là không thể dự đoán
được. Nếu bạn nghĩ rằng có chuyện gì đó sẽ xảy ra với giá, thì điều đó chắc
hẳn đã được xem xét đến trong mức giá ngày hôm nay. Nhưng bạn có thể
nghĩ rằng chắc chắn chúng ta có thể kì vọng một cách hợp lý vào sự tăng giá
của cổ phần Nifty Wrap, một công ty đã phát minh ra giấy gói quà dạng xịt
(có thể gói quà trong vòng một giây). Việc mua cổ phần của nó không phải
là một ý kiến hay sao? Không nhất thiết. Những nhà giao dịch cổ phần hàng
đầu là những nhà môi giới chứng khoán chuyên nghiệp, nghề của họ là hiểu
biết về các xu hướng kinh tế và các công ty mà họ đầu tư cổ phần vào. Vì có
những kỳ vọng hợp lý, các nhà đầu tư này sử dụng mọi thông tin có sẵn để
quyết định việc mua và bán. Bạn và tôi sẽ không thể liên tục đánh bại được
thị trường bằng việc dự đoán chuyển biến của giá cổ phần trong tuần tới.
Thật không may cho chúng ta, giá cổ phiếu của Nifty Wrap đã tăng mạnh
với sự xuất hiện của loại giấy gói quà bình xịt mới.
