chương trình chi tiêu của mình, và vì họ không thể mua peso được nữa, cung
cho đồng peso bắt đầu tăng. Vì vậy giá của peso so với đô la giảm xuống.
Thực tế, trong lý thuyết của Krugman sự giảm giá đã xảy ra trước khi
đô la dự trữ cạn kiệt bởi vì hành động của những người đầu cơ tiền tệ. Họ
biết rằng chính phủ đang in tiền và dùng đến đô la dự trữ. Họ biết rằng trong
vòng 60 ngày tới, chính phủ sẽ dùng hết tiền đô la. Vào ngày thứ 60, khi mà
đồng tiền bắt đầu mất giá, nhà đầu cơ bán hết tất cả các đồng peso nếu
không họ sẽ lỗ. Đây là sự tấn công. Thực tế thì điều này diễn ra sớm hơn :
vào ngày thứ 59 các nhà đầu cơ biết điều gì sẽ xảy ra vào ngày tiếp theo và
sẽ vì thế bán tháo tiền peso của họ đi và vào ngày thứ 58 cũng vậy. Vì thế,
một khoảng thời gian trước lúc chính phủ cạn kiệt đô la dự trữ, các nhà đầu
cơ bán đồng peso và mua lại những đồng dự trữ đó. Tỉ giá cố định của đồng
peso bị phá vỡ. Các nhà kinh tế học gọi đó là khủng hoảng tiền tệ. Các nhà
đầu cơ được lợi khi mà họ chuyển tài sản của họ sang đồng tiền giá trị hơn
như đồng đô la. Mexico chạm đến đỉnh của cuộc khủng hoảng năm 1976 và
đồng tiền mất giá. Với đồng tiền giá trị thấp, nhập khẩu tiêu tốn của người
dân rất nhiều tiền. Điều này làm giảm thu nhập thực tế của người dân và họ
bắt đầu cắt giảm chi tiêu: nền kinh tế rơi vào suy thoái.
Sau đó, nhà kinh tế học người Mỹ Maurice Obstfeld (sinh năm 1952)
chỉ ra cách các quốc gia có thể gặp khủng hoảng tiền tệ như thế nào ngay cả
khi họ không in thêm tiền. Khủng hoảng xảy ra với cả những quốc gia giàu
nhất. Đầu những năm 1990, đồng tiền của nhiều quốc gia châu Âu được giữ
ở tỉ giá cố định so với đồng mark Đức, đồng tiền của nền kinh tế dẫn đầu
châu Âu. Nhưng các quốc gia lại ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan. Ví dụ
như ở Anh, một mặt thì chính phủ muốn giữ mức tỉ giá cố định đó. Thủ
tướng John Major đặt hết danh tiếng của mình vào chính sách đó, và nếu đất
nước bãi bỏ nó, các ngân hàng có thể sẽ không còn tin tưởng vào Anh như
trước và sẽ cẩn trọng hơn khi cho Anh vay tiền. Mặt khác, chính phủ lại
muốn bãi bỏ mức tỉ giá cố định và để cho đồng bảng rớt giá. Để giữ giá trị
của đồng bảng Anh chính phủ buộc phải để lãi suất cao: lãi suất cao có
nghĩa là mọi người có thể kiếm được nhiều tiền hơn từ việc giữ đồng bảng,
vì thế họ mua bảng Anh, làm cho giá trị của bảng Anh luôn cao. Nhưng lãi
