CHƯƠNG 4. Ổn định Tài chính: Quỹ
Tiền tệ Quốc tế
Lập luận bảo vệ thị trường tài chính toàn cầu không rõ ràng rành mạch
như lập luận cho thương mại quốc tế. Có sự khác nhau cơ bản giữa thị
trường tài chính với thị trường hàng hóa và dịch vụ hữu hình. Loại thị
trường thứ hai giao dịch với số lượng xác định còn với loại thứ nhất chúng
ta không biết chính xác số lượng giao dịch và thực tế là không thể biết
được.
Các thị trường thường có xu hướng tiến tới trạng thái cân bằng khi xác
định được lượng giao dịch nhưng thị trường tài chính lại khác. Người ta
xem nhẹ tương lai và tương lai đó lại phụ thuộc vào việc các thị trường tài
chính đánh giá nó ra sao ở thời điểm hiện tại. Nhưng không như kết quả dự
đoán, tương lai trong thực tế luôn thay đổi theo xu hướng ngoài mong đợi.
Xu hướng chủ quan trong các kỳ vọng về thị trường là một trong những
nhân tố định hướng diễn biến các sự kiện. Có một sự tác động hai chiều
giữa kỳ vọng và kết quả mà tôi gọi là “độ phản thân”.
Quan điểm cho rằng giá cả thị trường chịu ảnh hưởng bởi cảm tính thị
trường (market sentiment) không có gì mới mẻ. Nhưng quan điểm cho rằng
giá cả thị trường có thể ảnh hưởng đến cái được xem là yếu tố cơ bản lại ít
ai nhận ra. Ví dụ, sự bùng nổ dịch vụ Internet và viễn thông làm tăng tốc độ
ra đời các phát minh và cho phép các công ty mới thành lập có thể chiếm
lĩnh thị trường bằng những sản phẩm tiên tiến nhất. Ngược lại, sự phá sản
lại đang làm giảm tốc độ ra đời các sản phẩm mới và cho phép các công ty
đã được thành lập như các tổng đài điện thoại địa phương thôn tính các đối
thủ mới. Điều này làm thay đổi mối quan hệ cung cầu đối với nhiều sản
