trường không hoàn hảo. Quan điểm đó hiện đang gây nguy hiểm cho sự ổn
định các thị trường tài chính toàn cầu.
Thay vì tiến tới điểm cân bằng, các thị trường tài chính, do bị bỏ mặc tự
xoay sở, có xu hướng cực đoan và cuối cùng đi đến sụp đổ. Do đó, không
thể để chúng tự vận hành, chúng phải được giám sát và ở một mức độ nào
đó phải được quản lý bởi các cơ quan điều hành tiền tệ. Cho dù là với lý
thuyết nào, vấn đề này đã được nhìn nhận trong thực tế. Lịch sử về các thị
trường tài chính bị ngắt quãng bởi những cuộc khủng hoảng và mỗi cuộc
khủng hoảng đều mang lại nhiều điều bổ sung cho khuôn khổ điều tiết. Đó
là cách ngân hàng trung ương và công tác quản lý thị trường tài chính phát
triển qua thời gian. Các cơ quan quản lý tiền tệ tại các nước công nghiệp
tiên tiến phát triển rất tốt, nhưng sự phát triển của cơ cấu điều tiết quốc tế
lại không bắt kịp tiến độ toàn cầu hóa của các thị trường tài chính. Điều này
có thể thấy qua lịch sử gần đây. Hai mươi năm vừa qua đã có dấu ấn của
những cuộc khủng hoảng tài chính: khủng hoảng trầm trọng về nợ quốc tế
bắt đầu từ Mexico năm 1982 và lan rộng tới các quốc gia mắc nợ nhiều
nhất; một cuộc khủng hoảng khác ở Mexico năm 1994 lan tới Châu Mỹ
Latinh qua cái gọi là “hiệu ứng tequila”; khủng hoảng thị trường mới nổi
năm 1997 ở Châu Á và lan khắp toàn cầu, dẫn đến sự vỡ nợ của nước Nga
và kết thúc bằng sự mất giá đồng Real của Brazil vào tháng 1 năm 1999.
Đặc trưng của các cuộc khủng hoảng này là chúng đã ảnh hưởng xấu đến
vùng ngoại biên hệ thống tài chính thế giới. Các quốc gia trung tâm vẫn
không bị ảnh hưởng bởi vì khi các cuộc khủng hoảng được cảnh báo, các
cơ quan tiền tệ đã có những biện pháp hợp lý nhằm ngăn chặn sự sụp đổ
của hệ thống tài chính thế giới
[62]
. Điều này dẫn đến sự bất bình đẳng rất
lớn trong hoạt động tài chính kinh tế của các quốc gia trung tâm và các
quốc gia bên ngoài hệ thống. Trong khi các quốc gia ngoài hệ thống đi từ
khủng hoảng này đến khủng hoảng khác, các quốc gia trung tâm vẫn duy trì
