sức giáo điều nhưng lại vô cùng mâu thuẫn khi bàn về các vấn đề
khác nhau. Ông cũng nuôi mối ác cảm ghê gớm đối với Strong, mà
chủ yếu do ghen tị với tầm ảnh hưởng và quyền lực của một người
kém tuổi mình.
Phiền một nỗi, Miller theo đòi ngành kinh tế học vào đúng thời
kỳ mà kinh tế học tiền tệ, với tư cách là một ngành học, vẫn còn
rất non trẻ, vậy nên những kiến thức đã học được chẳng giúp ích gì
nhiều cho ông, và hệ quả tất yếu là ông thường tán thành toàn
những quan điểm đã lạc hậu về phương thức vận hành của chính
sách tiền tệ. Trong số đó là học thuyết “hối phiếu thật” mà đến
ngày nay đã tuyệt chủng, theo học thuyết này thì miễn là Cục Dự trữ
Liên bang và các ngân hàng thương mại chỉ giới hạn việc cung cấp
nguồn tín dụng ngắn hạn cho mục đích tài trợ cho hàng hóa lưu
kho, đảm bảo sẽ không có biến cố gì xảy ra.
Với những giám sát viên kiểu này, chẳng trách tại sao Strong lại có
khả năng khỏa lấp khoảng trống quyền lực và thống trị cả tổ
chức. Không giống như các vị thượng cấp hữu danh vô thực của
mình, ông đã nỗ lực hết mình với chủ đích hẳn hoi - nhất là trong
những chuyến công tác sang châu Âu - nhằm bồi dưỡng kiến
thức cho mình về hoạt động của ngân hàng Trung ương. Chẳng hạn,
chính ông là người có công lớn nhất trong việc áp dụng cải cách quan
trọng bậc nhất trong phương thức vận hành của FED - cái gọi là
nghiệp vụ thị trường mở. Khi FED được thành lập, người ta mặc định
rằng về cơ bản nó sẽ tác động lên môi trường tín dụng thông qua
các thay đổi trong lãi suất chiết khấu, chính là lãi suất mà nó áp
dụng đối với các khoản vay dành cho các ngân hàng thành viên.
Đến đầu thập kỷ 1920, nghiệp vụ này tỏ ra quá thụ động và phụ
thuộc, vì mức độ tác động của nó còn tùy vào lượng tiền mà các chủ
ngân hàng sẵn lòng vay mượn qua cửa sổ chiết khấu. Strong nhận
ra rằng bằng cách mua hoặc bán các trái khoán chính phủ trong
