65
Mặc dù trái phiếu mang lại lợi nhuận đều đặn, nhưng nhiều nhà đầu tư ít
nhạy bén đã không đánh giá đúng mức thực tế rằng giá giảm trong trái
phiếu do tỷ lệ lãi suất cao hơn có thể lớn hơn thu nhập từ lãi, dẫn đến tổng
lợi nhuận âm. Với lãi suất thị trường ở mức thấp trong thời gian dài, nguy
cơ tổng lợi nhuận âm trong các khoản trái phiếu là rất lớn, đặc biệt nếu các
dự đoán về lạm phát tăng dài hạn của Masters đúng.
Đúng vậy, nếu bạn đầu tư tiền vào trái phiếu như một khoản đầu tư dài hạn,
về cơ bản bạn đang đặt cược rằng chúng ta sẽ lặp lại kinh nghiệm của Nhật
Bản − đó là, Cục Dự trữ Liên bang sẽ không thành công trong việc tránh
giảm phát – và đó không phải vụ đặt cược mà tôi sẽ làm.
Giao dịch trên thị trường sụt giảm khác với giao dịch trên thị trường
giá lên như thế nào?
Sự đối xứng giữa thị trường giá lên mạnh của năm 1999 và thị trường giá
xuống vào năm nay khá kinh ngạc. Năm 1999, một thông báo của công ty
cho rằng nó đang mở rộng hoạt động kinh doanh sang Internet cũng đủ để
đẩy giá cổ phiếu của nó cao hơn 20 đô-la qua một đêm. Năm nay, một bài
viết trên tờ Wall Street Journal nói tình hình kế toán của một công ty cũng
đủ để kích hoạt sự sụt giảm 20 đô-la trong giá cổ phiếu gần như tức thời. Vì
vậy, bạn đang nhìn thấy cùng một loại di chuyển giá điên cuồng, ngoại trừ
chúng đang đi xuống thay vì đi lên. Nỗi sợ hãi trong năm 2002 cũng mãnh
liệt như sự điên cuồng vào năm 1999. Sự tương tự nằm ở việc các vị thế
mua vào hiện đang chịu những biến động giá bất lợi lớn đầy bất ngờ như
các vị thế bán khống trong thị trường giá lên năm 1999. Tuy nhiên, cũng
giống như năm 1999, tôi tin rằng tình hình hiện tại chỉ mang tính tạm thời.
Ông có lời khuyên gì cho các nhà đầu tư vào thời điểm này không?
Tôi nghĩ rằng cách duy nhất để các bạn kiếm được tiền ở thị trường chứng
khoán Mỹ trong hơn 10 năm tới đó là sử dụng một cách tiếp cận đi ngược
trào lưu. Bất cứ khi nào sự hoảng loạn diễn ra, như vào tháng Bảy năm
