thể đưa ra dự đoán chính xác hơn về mức phân phối xác suất sẽ có lợi thế
hơn so với các nhà giao dịch khác. (Chú thích của tác giả.)
Nếu Chúa nói với tôi rằng, “Ta sẽ không cho con biết cổ phiếu IBM sẽ ở
mức giá nào vào tháng sau, nhưng con là một cậu bé ngoan, vì vậy ta sẽ
cho con biết mức phân phối xác suất,” tôi có thể làm toán – một bài toán
chẳng có gì phức tạp − và nói với bạn một cách chính xác mỗi quyền chọn
vào ngày đáo hạn sẽ có giá bao nhiêu. Vấn đề ở chỗ Chúa chẳng cho tôi
hay ai khác biết bảng phân phối xác suất cho giá cổ phiếu IBM vào tháng
sau cả.
Phương pháp chuẩn, dựa trên công thức Black-Scholes
68
, giả định rằng
phân bố xác suất sẽ phù hợp với một đường cong bình thường [tức đường
cong hình chuông quen thuộc thường sử dụng để mô tả xác suất, chẳng hạn
như phân phối xác suất của chỉ số IQ trong dân số]. Tuyên bố quan trọng là
“giả định một mức phân phối xác suất bình thường”. Ai nói với những kẻ
này rằng đó là phân phối xác suất đúng? Họ lấy đâu ra ý tưởng này?
68
Là kết quả giải của phương trình vi phân Black-Scholes cho các quyền
chọn bán và quyền chọn mua theo kiểu châu Âu. Đây là mô hình được
Fischer Black và Myron Scholes đưa ra vào năm 1973 và được đặt theo tên
hai tác giả.
[Công thức Black-Scholes hoặc một trong các biến thể của nó là phương
trình được sử dụng rộng rãi cho việc chuyển hóa giá trị lý thuyết của một
quyền chọn. Một giả định ngầm trong công thức là xác suất của giá cả ở
các cấp độ khác nhau tại thời điểm quyền chọn đáo hạn có thể được mô tả
bằng một đường cong bình thường − xác suất cao nhất cho những mức giá
gần với mức hiện hành và các xác suất cho giá giảm hay tăng so với thị
trường hiện tại.]
Một phân bố bình thường sẽ phù hợp nếu biến động giá cổ phiếu tương tự
như những gì thường được gọi là “bước đi ngẫu nhiên của kẻ say”. Nếu
