Những công ty khác như Susquehanna [một công ty mà người đứng
đầu đã được phỏng vấn trong Phù thủy sàn chứng khoán mới] cũng
giao dịch dựa trên những định giá sai lầm theo mô hình tiêu chuẩn
Black-Scholes không?
Khi tôi còn ở Sàn Giao dịch Chứng khoán Philadelphia, tôi thường giao
dịch ngược với các công ty như Susquehanna. Họ nghĩ rằng họ có một cái
gì đó đặc biệt bởi họ đang sử dụng một mô hình định giá được sửa đổi từ
mô hình Black-Scholes. Về cơ bản, thay đổi của họ là không đáng kể.
Tôi gọi những gì họ làm là những điều chỉnh trên chiếc tivi. Giả sử tôi có
một tivi kiểu cũ có sợi dây ăng ten. Tôi bật nó lên, và hình ảnh rất mờ. Tôi
biết trên đó là con chuột Mickey, nhưng lại có màu xanh lá cây rất buồn
cười và một cái tai bị nhòe. Tôi phải làm gì? Tôi ngồi xuống và tính toán
xem chiếc dây ăng ten của tôi nên ở đâu so với ăng ten phát sóng của đài
truyền hình ư? Không, Tôi không làm điều đó. Những gì tôi làm là đi đến
chiếc tivi, đập đập nó một vài lần, và xoay xoay sợi dây ăng ten. Tôi đang
làm gì vậy? Những gì tôi làm hoàn toàn dựa trên sự phản hồi trên màn
hình. Tôi chưa bao giờ nghĩ thật sự xem điều gì đang xảy ra. Tất cả tôi làm
là xoay sợi ăng ten đến khi hình ảnh trông giống như những gì tôi nghĩ nó
phải thế − đến khi tôi nhìn thấy chú chuột Mickey thật đẹp mới thôi.
Các công ty tạo lập thị trường chỉ điều chỉnh mô hình Black-Scholes đôi
chút – giống như kiểu tôi xoay sợi dây ăng ten để màu da chuột Mickey là
màu be thay vì màu xanh lá cây − cho đến khi mô hình của họ giống với
giá giao dịch trên sàn. Sau đó, họ sẽ nói, “Ôi, chúng tôi đã giải quyết xong,
mô hình đây này!” Họ sẽ sử dụng mô hình này để in ra bảng giá quyền
chọn và gửi đến một đám lau nhau, mà chúng tôi gọi là “khỉ đọc bài”, đứng
trên sàn giao dịch và tạo lập thị trường. Nhưng đã bao giờ họ chịu dừng lại
để suy nghĩ về những mô hình đúng đắn thay thế cho Black-Scholes chưa?”
Không hề. Họ chỉ xoay sợi dây ăng ten trên chiếc tivi để hình ảnh phù hợp
với bức tranh trên sàn mà thôi.
