Tuy nhiên, việc huy động vốn ngày càng trở nên khó khăn. Đặc biệt là
tại các nước công nghiệp, việc huy động vốn ngày càng giảm sút rõ rệt.
Một trong những nguyên nhân chủ yếu là do lạm phát. Người ta có thể dễ
dàng cảm nhận được lạm phát đang đến gần, và đó chính là lý do giải thích
cho hiện tượng vì sao trong những thời kỳ lạm phát sâu, người ta có xu
hướng tiết kiệm mạnh mẽ hơn, mặc dù “cảm nhận thông thường” lúc đó
của con người phải là chuyển thành tiền mặt hoặc sang đồ vật. Cảm nhận
chung lúc đó, không cần suy tính đến vấn đề lợi ích kinh tế, đó là phải tăng
khoản tiền tiết kiệm cho dù giá trị của nó có giảm đi bao nhiêu.
Bên cạnh đó còn có một loạt các biến đổi về cơ cấu liên tục đã khiến cho
việc huy động vốn càng thêm giảm sút tại các nước công nghiệp, dù có nền
kinh tế thị trường hay tại các nước xã hội chủ nghĩa phát triển. Cách đây 50
năm, Keynes trên quan điểm kinh tế học truyền thống đã chỉ ra rằng: dưới
những điều kiện nhất định, nền kinh tế hiện đại sẽ có xu hướng “tiết kiệm
quá mức”, vì thế cần phải ngăn cản sự huy động vốn cũng như kích thích
tiêu dùng. Ngày nay, vì sự biến đổi cơ cấu dân số , chúng ta phải mong đợi
xu hướng “tiết kiệm dưới mức” sẽ thống trị trong một thời gian dài tại các
nước công nghiệp (điều này hoàn toàn trái ngược với dự đoán của Keynes
về thời kỳ của ông cũng như không phù hợp với nền kinh tế truyền thống).
Có nhiều khoản tiết kiệm cá nhân hơn, thậm chí ở một số nước có tỷ lệ tiết
kiệm cao như Nhật Bản và Đức, không đồng nghĩa với việc “huy động
vốn” được nhiều hơn mà ngược lại còn tạo ra sự “trì hoãn tiêu dùng”.
Ở tất cả các nước công nghiệp, hầu hết các khoản tiết kiệm cá nhân đều
là quỹ hưu trí. Đến một mức độ nhất định nào đó, số tiền này sẽ được nhà
nước tập hợp lại - ở nhiều nơi, điển hình như Mỹ và Anh - những nơi có hệ
thống trợ cấp lương hưu lớn, chúng chỉ là những khoản “tiết kiệm” đối với
các cá nhân. Và ngay lập tức những khoản tiền đó sẽ trở thành “khoản chi”
của các chính phủ. Phần lớn những khoản tiền được đưa vào quỹ hưu trí sẽ
được trả cho những người nhận lương hưu - những người sẽ sử dụng các
khoản tiền đó cho việc tiêu dùng ngay lập tức. Một phần lớn các khoản tiết
