Phương pháp đánh giá dòng tiền mặt truyền thống: Kiểm tra dòng
tiền mặt trong các hoạt động kinh doanh có chuẩn xác không. Nếu
giá trị tích cực thì có nghĩa là đã đáp ứng các yêu cầu đầu tư, mệnh
giá càng lớn càng tốt miễn là các luồng tiền từ hoạt động điều hành
tiếp tục duy trì một số dương. Đây là một trong những cách nhà đầu
tư lợi dụng các ngành công nghiệp để tiếp tục tạo ra các lợi ích của
công ty (Con số này thường có thể được tìm thấy trong các báo cáo
ngân sách, đầu tư trong các tạp chí chứng khoán lớn).
Buffett đã chỉ ra rằng, mấu chốt của vấn đề là nằm ở dòng tiền từ
hoạt động kinh doanh mà không tính đến việc đầu tư thiết bị. Để duy
trì hoạt động của doanh nghiệp tại bất kỳ thời điểm nào đều đòi hỏi
phải đầu tư trang thiết bị sản xuất, nếu bạn không xem xét cả chi
phí vốn cho đầu tư thiết bị, thì sẽ xảy ra khả năng đánh giá quá cao
thu nhập theo dòng chảy tiền mặt. Do đó, nếu chỉ phân tích dòng
tiền mặt của các đối tượng đầu tư, giá trị của bản thân các doanh
nghiệp sẽ được đánh giá quá cao.
Trong báo cáo hàng năm của Berkshire Hathaway năm 1986,
Buffett cho biết: "Theo nguyên tắc kế toán chung GAAP, dòng chảy
tiền mặt không thể phản ánh dòng tiền dài hạn. Dòng tiền mặt có
thể được sử dụng như một công cụ phản ánh đơn giản khả năng
thu nhập, nhưng lại vô nghĩa đối với các doanh nghiệp sản xuất bởi
vì trong các doanh nghiệp lớn, nếu không tiếp tục tăng chi phí vốn
trong việc tu sửa nhà máy, thiết bị thì đồng nghĩa với việc doanh
nghiệp khó có thể tồn tại".
Theo Buffett, căn cứ vào các khoản thu nhập chủ sở hữu "là cách
chính xác để tính toán dòng tiền tự do, phương pháp này với sự
khác biệt lớn nhất của các dòng tiền được tính toán phù hợp với các
tiêu chuẩn kế toán, bao gồm cả chi tiêu vốn để duy trì vị thế cạnh
tranh dài hạn".
Cách tính "thu nhập chủ sở hữu" cụ thể là: Lợi nhuận sau thuế cộng
với hao mòn, khấu hao và phân bổ chi phí, sau đó trừ đi chi phí vốn
để duy trì sản xuất và bán hàng. Số liệu tính toán được tất nhiên
càng cao càng tốt, làm sao các giá trị trong tương lai có thể tiếp tục
